当下的商业世界，行业与业务的区隔越来越模糊，单纯的扩张已不能满足巨头们的愿望，因而有了跨界投资并购。回望2017年投资幅员，有些传统豪强正在渐渐落伍，新的权力也在裂变生长。从BAT到ATS，巨头矩阵悄然变化着。

2018年前两月，阿里、腾讯、融创三大巨头在投资并购范畴纷繁各自规划。

2月11日，阿里拿出54.53亿将家居建材流通企业竟然之家支出麾下，持股15%为第二大股东。6天前，马云还斥资46.8亿购入万达电影成为第二大股东，占股12.77%。同时，阿里在印度市场也大手笔买下两家公司。而腾讯则在一个多月内先后“笑纳”永辉超市、家乐福、万达商业、步步高、海澜之家以及浩大游戏这六大“战将”。作为投资并购新权力的融创，去年在向“美妙生活”转型中也频频出手，将链家、万达文旅、乐视、自若等纷繁归入幅员。

关于巨头们而言，单纯的业务拓展曾经不能满足他们的需求，投资并购成为他们疾速开展的助推器。《财经天下》周刊统计发现，去年以来阿里巴巴和腾讯在投资并购上的资金均在1200亿元左右，这比很多公司的营收以及市值要高得多，甚至比很多地级市的社会消费品批发总额还要高。

除了上述三巨头，百度、苏宁等去年以来也开启疯狂买买买的形式。与过来一家直接吞并不同，如今巨头们关于体量大的投资标的更喜欢携手同行，有钱大家一同赚。万达、联通，皆如此。

巨头们的投资“冤家圈”

2月11日，汪林朋选了一件粉白色西服，领带也是粉白色。这天对他而言，十分重要，行将步入“知天命”时，他收到了一份大礼包，16家机构联手战略投资130亿元。

汪林朋是北京竟然之家投资控股集团的董事长，19年前他从机关走进企业，临危授命接收竟然之家。19年后，竟然之家已开展成年销售额超600亿、在全国拥有223家连锁店的家居建材流通巨头。

当天，包括阿里巴巴、泰康集团、云峰基金、加华伟业、红杉资本等在内的16家机构齐聚北京竟然大厦，与初次开放融资的竟然之家签署战略投资协议。投资金额最高的是阿里，出资54.53亿成为第二大股东，持股15%。

汪林朋与阿里的结缘源自一段学员生活。汪林朋说，他是湖畔大学第三期学员，2017年3月开端上学，一次和教师聊天问有没有能够和阿里协作，没成想不久后阿里就派团队上门详谈，单方只用了两三个月就敲定了协作。“没什么复杂的，我坚决地以为将来商业必需靠大数据驱动，而阿里能帮我们完成这个目的。”

▲2018年2月11日，阿里巴巴和竟然之家签约现场，左二为北京竟然之家投资控股集团董事长汪林朋。

阿里集团CEO张勇则表示，阿里永远不追风，只做一个让风刮起来的人。汪林朋是湖畔大学的学员，同期的还有很多来自各行各业的创业者，大家聚在一同能发生很多碰撞。阿里希望能助他们一臂之力。在竟然之家将来的革新中，能让其从物业出租的商业形式走向大数据驱动的商业形式，走向消费者驱动的商业形式。

现实上，投资并购次要是投人，这面前考验的是开创人的人脉圈。万达危机时，最终斥资出手相助的融创、腾讯、苏宁、阿里，这四家公司的开创人与王健林的关本次涌现的 AI、区块链和物联网热潮不同于以往，将对产业、社会和生活产生真正堪称“颠覆性”的变革。IT 技术人员需要全方位地“换脑”：对原有的知识结构进行全面刷新，全面升级。系都十分严密。

马化腾、马云和王健林都是华夏同窗会的同窗，这是一个低调而奥秘的组织，被称为商学院中的商学院，由曾就读长江商学院和中欧商学院CEO班的大佬们组成，每年聚会两次。2013年，马云在杭州做东，款待了马化腾、王健林、李彦宏等人。

苏宁与万达2015年开端协作，后者协助苏宁在全国疾速拓展门店。去年12月苏宁召开智慧批发大开发战略暨协作同伴签约大会时，王健林以及融创的孙宏斌就亲临现场站台。王健林与孙宏斌是经过好友引见相识，后者口碑好、付钱快的投资作风，让王健林很担心。

有参与过并购的圈内人士表示，融创这两年业内口碑不错，做生意有诚信。从绿城开端到万达这种大体量的并购，以及链家、自若等投资案中，积聚了丰厚的经历，拥有“投行级”的并购团队，做事专业。去年7月王健林把13个万达文旅城以438.44亿元给了融创后，往年1月又让融创用95亿元入股万达商业，持股3.91%。在融创近年的开展之路上，并购也使其失掉了疾速而可继续的开展“红利”。

克而瑞地产研讨中心在其报告中称，融创2017年以来已完成八起并购，共取得6673万平方米土地不知道从何时开始，个人信用渗透到生活的方方面面。图书、数码产品免押金借用，办理签证无需银行流水证明，甚至租车住酒店都不需要交付押金……储藏，使得其土地储藏位列地产行业前三。在刚刚过来的2017年，融创销售业绩打破3600亿元，跻身TOP4。无机构统计，万达文旅城项目奉献的支出约250亿-300亿，而从2018 年起估计收买的万达文旅城每年可为融创奉献500亿销售额。

从BAT到ATS

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在当今的商业世界中，行业与行业之间、业务与业务之间的区隔越来越模糊，单纯的业务扩张曾经不能满足巨头们的开展需求，他们纷繁用上了投资并购这一助推器。

在投资并购市场上，过来起主导作用的是投资机构，而今任何一个创业者都不敢无视BAT的投资部门。去年以来一切抢手范畴的投资如共享单车、新批发、互联网造车，面前都或多或少有着BAT的身影。

《财经天下》周刊统计发现，去年以来阿里巴巴和腾讯在投资并购上投入的资金均在1200亿元左右，这比很多公司的营收以及市值要高得多，甚至比很多地级市的社会消费品批发总额还要高。在投资数量上，阿里巴巴与腾讯辨别到达了82件和131件。

▲2015年9月10日，蔡崇信在杭州见证并宣布阿里巴巴与美国Pac-12达成战略协作。图@视觉中国

在投资并购规划上，阿里巴巴与腾讯都有灵魂人物，阿里巴巴是执行副主席蔡崇信，腾讯是总裁刘炽平。从所投资的项目看，两家公司作风悬殊。阿里巴巴喜欢深度控股，腾讯不求占有，只求拥有。

IT桔子数据显示，去年阿里投资的项目中，战略投资及并购数量最高，到达了33%；晚期阶段占27%，开展期占23%。从阿里54.53亿元入股竟然之家，180亿元卖下高鑫批发36.16%的股权，5.4亿入股新华都占股10%，收买联华超市18%等项目中也能看得出，阿里简直都占到了第二大股东的地位，对企业考究控制，深度介入运营，努力于将其从上到下停止改造，再将改造后的企业同本身平台对接。

而腾讯去年一切投资项目中，40%集中在晚期阶段，28%在开展期，战略投资只占17%。从往年以来腾讯一切已地下被投企业股份比例中，腾讯占比并不高，均在5%左右。

▲腾讯执行董事刘炽平。图@视觉中国

这也使得，虽然阿里和腾讯在投资上的投入差不多，但是在数量上腾讯却比阿里多不少。

此外，落伍的百度去年也开启踌躇不前的形式，在老板娘马东敏的执掌下，按下减速键，投资一改正往“保守、低效、决策慢”的作风，一拆三，让业务归业务、让投资归投资，最终呈现百度风投、百度资本、百度投资并购部三驾马车齐头并进的场面。

据《财经天下》周刊不完全统计，去年以来百度在投资上的投入不到400亿，规模和数量与阿里腾讯还有一定差距。

有落伍的，就有人迎头赶上。

融创在2017年开端加鼎力度在生态链上的规划，跻身“巨头”行列。据地下材料统计，融创约730亿入股链家、乐视、万达文旅、自若和万达商业，让人看到其幅员扩展面前的商业野心。

▲2017年7月19日，万达融创富力在北京的签约典礼开端前，融创中国董事长孙宏斌宣布演讲。图@视觉中国

除了收买乐视和万达等大手笔之外，此前融创还经过26亿元增资入股链家；2018年1月，融创参与投资链家旗下长租公寓品牌自若，卡位规划长租公寓。此外，融创在一个月之前与麦当劳中国树立临时战略同伴关系。由此，孙宏斌的“大消费，大文娱”的理念突显出来。

融创的并购举措，投射在逐渐交融的大商业格式里，可窥见BAT巨头的投资矩阵在悄然变化为ATS（融创 Sunac)。

“融创围绕产业链上下游停止投资，中心逻辑是围绕中国社会全体消费晋级展开。” 接近融创人士表示。

除了上述三巨头，去年苏宁在投资上的举措也颇为频繁：全资收买天天快递，战略投资辣妈帮，参与中国联通混改，投资达令，入股恒大地产以及万达商业，并且还设立青创基金、产业并购基金。《财经天下》周刊得悉，到2017年年底，苏宁投资集团已完成30个项目的投资，总规模超越500亿元，假如算上往年对万达商业的投资，总规模接近600亿元，超越百度。

从ATS到苏宁、百度的投资金额及数量来看，他们曾经超越绝大少数专业投资机构。与过来投资机构以财务报答为导向、经过加入获取利润不同，巨头们的投资强调的是战略协同、资源共享、形式优化，在产业交融的进程中，协助企业做大，从而取得投资报答。

边界变模糊，竞争更惨烈

去年以来的几个大投资并购案例，标明结合投资曾经成为一种趋向。

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在竟然之家上参与的机构有16家，有互联网企业阿里巴巴、有金融机构泰康人寿、有中国工商银行、有专业的投资机构聚焦消费升级、多维视频、家庭场景、数字营销、新零售等创新领域，为用户提供更多元、更前沿、更贴心的产品，满足用户日益多样化、个性化的需求。红杉资本等；在中国联通混改上，共有14家机构参与，有阿里巴巴、腾讯、百度、京东这样的互联网公司，有苏宁、滴滴等垂直公司，有中国人寿、中国中车这样的金融集团，有前海姆基金等产业基金；在万达上，阿里巴巴、腾讯、苏宁、京东再聚首，还加上一个融创。

在业内看来，结合投资一方面可以归入更多资本，另外一方面可以引入更多资源到被投企业，有利于企业疾速做大做强，这曾经成为新趋向。正因如此，在结合投资的进程中，即使是竞争对手，也能在投资标的中做到“相逢一笑泯恩仇”，企业与企业的竞争越来越趋于竞合形态。

近年来，在投资并购进程中，还有一个新景象值得关注，就是财务资本与产业资本联手投资越来越多。往年1月融创参与自若40亿融资，就是与华平、腾讯、红杉资本等多家机构联手。

在阿里巴巴和腾讯方面也是如此，阿里巴巴去年合投最多伙伴是红杉资本中国，去年单方合投了12个项目。腾讯去年合投最多伙伴也是红杉资本中国，单方去年协作了18次。

虽然两家都喜欢与红杉资本协作，但是随着两家在投资上跑马圈地，业务边界变得越来越模糊，将来的竞争无疑会更剧烈。

去年以来腾讯忽然对阿里巴巴的新批发动了心。不只从阿里巴巴口中夺下了家乐福，不到一个月的工夫里，还入股永辉超市、万达商业、步步高、海澜之家四家实体批发企业，抛开没有发布金额的共砸进169亿。

阿里方面也在减速规划，随着竟然之家的参加，阿里巴巴新批发曾经组成八路纵队分进合击的场面，贯串衣食住行等方方面面，家电数码有苏宁、服饰百货有银泰、快消商超有大润发和盒马、餐饮生活有口碑和饿了么、乡村通路有乡村淘宝、小店晋级有批发通。

在新批发的规划上，阿里巴巴有基因以及先发优势，关于一切被投方考究控股、彻底改造。而腾讯绝对而言，较为平和，并不直接参与运营。目前还很难说，谁胜谁负。但由于实体行业革新很难，需求洗心革面，此前亚马逊也选择的是全资收买，鼎力改造。

除了新批发外，去年以来阿里巴巴与腾讯在企业效劳上的投资抢夺也颇为剧烈。据IT桔子数据显示，阿里巴巴去年在企业效劳上的投资占比接近29%，投了很多与人工智能、大数据以及云计算相关的公司，如新晋独角兽商汤科技和旷视科技等。腾讯在企业效劳上的投资占比也到达11%，投了驿氪科技、星环科技、优必选等。

此外，在共享单车范畴，阿里巴巴参与了OFO的7亿美元E轮融资，还投资了哈罗单车，力促其与永安行兼并，片面反击；而腾讯领投了摩拜两轮合计8.15亿美元的融资，并为其开放流量。

以后市场的独角兽中，有不少是归于阿里和腾讯旗下。此前胡润研讨发布的数据显示，在估值超十亿美金的独角兽中，阿里投资11家，腾讯投资21家。投资的增多，也使得两家之间的竞争从领取、云计算等范畴扩展到新批发、文娱等方方面面。

竞争将随同开展深化继续。将来，产业链上下游周边的头部企业以及在创新上表现突出、价值曾经进入疾速缩小期的企业，都将进入各个投资并购巨头们的关凝视野。阿里、腾讯、融创等这样深度战略规划的企业，将成为投资并购开展范畴的风向标。