报告要点热点：中下游盈利情况持续改善，需求颠簸修复，轻言“自动去库”为时髦早本轮库存行为表现与以往周期不同，供应端与需求端同时发力是次要缘由。以往补库周期次要由需求端推进，本轮补库周期受供应端与需求端共同作用。供应侧变革推升局部消费材料疾速跌价及往年2季度之后价钱大幅动摇，是本轮补库周期的重要触发要素之一，但也带来局部中下游行业的库存自去年下半年以来的大幅动摇。需求端，我们会发现自去年下半年以来继续改善的需求是中下游局部行业库存继续回补的重要支撑，包括出口链、制造业链等的继续改善。

分行业来看，设备制造类和消费制造类行业消费、销售旺盛，盈利状况仍在改善，对中下游补库仍将构成支撑，慎言“库存周期曾经完毕”。工业企业产成品库存同比增速自4月的10.4%降至6月的8.6%，呈现回落迹象，主因供应侧变革的脉冲式影响拖累。分行业来看，仅下游原资料库存同比增速高位回落，从4月的9.1%降至5月的8.7%、回落0.4个百分点；而消费制造类库存绝对颠簸，中游设备制造业仍在自动补库，需求颠簸改善、利润继续修复，有利补库持续。

高频数据：菜肉价钱均有所下跌；人民币延续涨势；动力化工品领跌商品期货
【通货收缩】蔬菜、猪肉价钱周环比均有所下跌，其中菜价涨幅较大。上周菜价周环比下跌3.4%（前周环比下降0.6%），猪价周环比下跌0.3%（前周环比持平）。思索到局部地域水患影响，估计7月CPI同比或上升至1.6%左右。

【汇率表现】美元指数下跌，人民币延续涨势。上周，美元指数下跌0.7%至93.3；人民币兑美元持续下跌至6.74；离岸、在岸人民币日均价差0基点。

【商品期货】商品期货小幅下行，动力化工品领跌。上周，南华商品综合指数有所下跌，周环比跌幅0.5%，其中，动力化工、农产品(000061,股吧)和工业品跌幅较大。细分种类来看，沪铜、沥青、铁矿石指数领涨，动力煤、玻璃、PTA指数领跌。

中观行业：地产销售环比下行；高炉开工率修复；发电日均耗煤增速有所提升下游：地产销售面积环比下跌，土地市场量涨价涨。上周，30城商品房成交周环比下跌1.2%，二线城市跌幅较大；土地市场量涨价涨，土地溢价率涨跌互现。

中游：钢价持续下跌，高炉开工率有所修复；水泥、玻璃价钱均现下跌。有色金属价钱呈现不同水平下跌，其中铜、铅领涨；橡胶价钱持平、PTA价钱上升。

下游：动力煤价钱下跌，冬季用电需求带动下，六大发电集团耗煤量增速提升。

国际外油价走势略显分化，LME铅、锌、铜、铝3个月期货价钱均呈现下跌。