多重利好引爆开年行情,持续引荐周期建材:我们在地方经济任务会议后,坚决提出政府对以后微观经济的基调依然是“颠簸下的经济构造调整”,需求侧的韧性会相比市场预期更为微弱,地产基建等等需求释放的节拍会更有序而波动,对2018年建材周期品的盈利增长和可继续性无需过简单来说，创业有四步：一创意、二技术、三产品、四市场。对于停留在‘创意’阶段的团队，你们的难点不在于找钱，而在于找人。”结合自身微软背景及创业经验。度担忧。近期,虽然逐步进入旺季,但是次要建材产品(水泥、玻璃、玻纤)价钱近期依然维持强势而各地地产政策一定水平的抓紧,进一步提振了市场对需求侧的决心。多方利好安慰下,年终周期行情迸发。往后看,从建材周期品本身供需角度来说,2018年行业供应端将进一步收紧、集中度进一步提升的大趋向不变而需求侧甚至有超预期的能够。我们以为,周期建材龙头依然具有较好的风险收益比,持续坚决引荐。

经济新常态下,需求端不具有大幅下滑的风险近期地产政策抓紧将进一步提振需求侧预期:地方经济任务会议中指出我国要推进高质量开展延续积极的财政政策和稳健的货币政策,确保对重点范畴和项目的支持力度推进制造强国、区域协调、乡村复兴、片面开放。我们以为2018年全体经济运转的基调仍将是在波动中的构造调整,以后作为经济支柱的固定资产投资不会被偏废,增速能够会放缓,而需求的总体量仍将在高位维持,水泥、玻璃等传统周期建材的需求不具有分明下滑根底。而近期局部二三线城市地产政策的抓紧,将进一步提振市场关于需求侧的预期。同时随着经济开展形式调整与晋级,局部行业需求(如玻纤)依然存在较强构造性的增长时机。

环保压力不减,供应侧仍将是行业盈利的中心抓手,低库存和产能紧均衡下,景气维度将被分明拉长:我们以为2018年我国仍将在“绿水青山”的思绪下,严厉控制经济开展质量、注重环保,近期环保督察组向其督察省份反应意见,从针对各省份提出存在的环保成绩来看,环保督察仍然坚持严厉态势,各地也积极反响表态落实反应意见的成绩并提出整改方案,后续的环保督察以及2018年对成绩整改的“回头看”等任务估计将常态化,环保压力不减2016年以来的供应侧变革小气向仍将得以延续,如水泥行业关于从原资料-熟料-水泥整条产业链的控制都在进一步加强,而中期维度的供应侧变革方案曾经出台玻璃行业的排污答应证规范呈现提升,针对小散乱企业的整改也在停止中。我们以为产能严控、较低库存的运转形态将成为周期建材2018年的共同特点,而严禁新增、淘汰落后也将成为2018年全行业的主旋律。传统周期建材的供应端端存在较强的平安边沿,行业盈利无望进一步提升。

旺季不淡,低库位之下水泥行业景气继续向上:水泥板块的以后估值,并未反映四季度水泥价钱大幅下跌对明年盈利中枢抬升的预期而全国水泥库存出现继续下滑态势,为近年最低程度,春季错峰持续严厉之下,往年上半年供应会愈加紧张,淡季到来后水泥价钱无望创新高,我们以为随着行业供需格式的恶化和以后供应侧的严厉控制,旺季不淡再现确定性高,而往年全行业全体盈利中枢无望进一步提升,水泥行情无望减速。引荐海螺水泥、上峰水泥、万年青、华新水泥。

玻璃产能膨胀叠加本钱回落,景气稳中有升:玻璃产能后期因环保、排污答应证等要素影响,全体膨胀态势分明而随着玻璃产能冷修顶峰期行将到来,行业全体产能依然将维持紧张。同时地产补库存的实在需求将为18年上半年玻璃的需求端奠定坚实根底,而近期二三线局部城市地产政策的抓紧将进一步提振行业景气预期。我们以为玻璃供需偏紧的态势将延续,原资料端的回落无望进一步增厚行业盈利程度。引荐旗滨集团。

玻纤龙头盈利无望波动增长:玻璃纤维的本轮景气周期随着下游需求波动增长、构造高端化进程减速、行业壁垒的逐步树立等要素,而被分明拉长,而行业内的龙头企业,借助这一行业契机,进一步加强本身行业竞争力、停止产业链扩张,中期来看行业将延续强者恒强的态势。我们以为行业龙头的全体盈利才能无望在2018年,百尺竿头更进一步。引荐中国巨石、中材科技、长海股份。

1、水泥价钱持续下行,向旺季颠簸过渡,高位价钱为开年打下根底,持续看好水泥跨年行情:2017四季度全国水泥价钱大幅下跌、库存中枢大幅降低,以后华东地域次要水泥企业根本处于空库运转形态受华东价钱洼地拉动,近期华南、中南等地价钱出现疾速跟随下跌态势。进入年末,需求随时节性规律开端逐步向旺季过度,同时随同限产要素逐步缓解以及下游搅拌站年底资金回笼招致开工率下降等要素影响,水泥供需最紧张的时期曾经渡过,我们以为短期水泥价钱将在高位波动运转、窄幅震荡而全行业低库存的运转状况将为明年一季度开春后的水泥价钱表现奠定良好根底。我们以为,2018年水泥行业全体产能约束不会抓紧,需求颠簸、低库存和供需紧均衡背景下,价钱淡季易涨而旺季难跌,景气将被分明拉长。本周水泥全国均价为415元/吨,环比下跌0.08%,下跌区域次要集中于珠三角等区域,局部区域价钱因旺季到来有所回调。

中期看2020年之前水泥行业需求将全体维持波动,供应侧推进行业供需格式继续向好,龙头价值属性无望不时加强。从细分区域看,华东和华南地域具有较强的经济生机和较大的需求总量,同时行业竞争格式较好,将来水泥价钱维持高位的能够性较强,甚至有百尺竿头更进一步的趋向而以后绝对弱势的南方、东北地域,随着需求释放和行业格式的进一步优化,全体供需关系也将继续向好,区域内企业盈利具有向上弹性。同时中期供应侧变革实践产能去化的落地,也将减速水泥行业供需关系和产业格式进一步向好。

建议注重水泥板块的“跨年行情”:我们以为,树立在以后建材周期品全体供需已然绝对紧张的状况下,短期超预期的限产,将无望继续推升市场对行业龙头盈利弹性的预期。而中期在供需波动向好,而行业格式进一步集中的进程中,水泥龙头企业的盈利弹性将进一步显现横向比拟消费和生长,周期龙头的估值仍较低,随着水泥行业盈利的周期性削弱,可继续性加强,龙头的价值属性无望凸显,迎来估值业绩的双升。持续引荐海螺水泥、万年青、上峰水泥、华新水泥、祁连山。

2、玻璃价钱稳中有升,旺季不淡:本周全国白玻均价1668元,环比上周下跌10元周末行业库存3093重箱,环比上周添加4万重箱。玻璃市场全体出现旺季不淡的特点,全体价钱稳中下跌。进入采暖季限产后,随着停产限产措施落地执行,叠加河北地域应对环保和重净化天气整治,沙河地域后期多条消费线因未有排污答应证和煤改气等缘由放水停产落实,算计增加产能占到沙河地域产能的比例超越20%,对沙河及周边市场供需矛盾带来较大缓解,沙河地域集中增产带动了本地和周边市场库存的环比增加,华东区域价钱提涨分明,高于其他地域华北和华南地域价钱坚持颠簸。短期来看,行业渐入旺季需求环比下降,但由于沙河地域产线停产带来产能膨胀,全体供需格式坚持波动,在以后库存绝对低位之下,企业挺价的志愿较强,纯碱价钱呈现较大幅度回落带来企业盈利改善,但近期自然气大幅下跌,局部企业消费本钱添加,后续关注环保影响和区域产线调整停顿。中期来看,玻璃行业供应端经过16年的高景气,以后实践产能应用率处于近年高位,然后续产能状况需求依据政策性停产和冷修的实践量,以及复产状况作进一步察看。我们以为,明年玻璃景气全体将稳中有升。引荐旗滨集团,关注金晶科技、南玻A。

3、龙头白马强者恒强,看好市场份额继续提升:我们以为,产业资源向龙头企业集聚的趋向持续深化,强者恒强带来龙头公司市占率提升的趋向愈创造显。我们2014年底提出的消费建材范畴品牌化和效劳化趋向曾经十很多朋友说，共享纸巾机是一个广告机，但我们不是这样定义它，我们定义它是一个互联网跟物联网结合的终端机，从线下吸入流量，重新回到线上，以共享纸巾项目作为流量入口，打造全国物联网社交共享大平台。分分明,品牌影响力和消费者粘性的进步,无望明显受害将来消费晋级以及多品类扩张而供应侧变革带来小企业加入(环保、本钱等要素),进一步放慢了龙头企业市场份额扩张的进程。我们看好龙头白马市场份额继续提升,持续引荐帝王洁具、兔宝宝、伟星新材、北新建材、西方雨虹等。

4、脱虚向实,我们建议开端研讨规划能够有技术创新的细分范畴。引荐康欣新材、中材科技、菲利华等。重点引荐康欣新材:公司作为拥有工艺创新和本钱优势的底板龙头,将明显受害于行业景气下行,新产能释放将带来业绩弹性同时拓展木构造房屋、环保板等民用市场,助力翻开新的市场空间。

风险提示:固定资产投资低于预期,微观经济大幅下滑,供应侧变革不及预期