中心结论：下游周期品，煤炭价钱均小幅下降，石油价钱大幅上升中游周期品，钢铁毛利率持续坚持强势，水泥和玻璃价钱延续涨势化工方面，石油产品中聚乙烯和化学纤维价钱辨别下跌。下游消费，新动力汽车销量表现亮眼，空谐和洗衣机持续看好，体育文娱用品销售额明显增长，白酒价钱普遍上升。大金融方面，银行对公存款回暖，保险支出持续下跌。总体下游景气略有下降，但中游和下游景气上升。
下游资源：11月动力煤和焦煤价钱均回落，总体下游库存添加。受OPEC增产执行率发布影响，11月国际原油价钱上升幅度扩展，自然气价钱持续下跌。LME工业金属期货价钱，锌价钱小幅下跌，铜、铝、铅、锡、镍价钱均小幅下跌，但库存相比价钱下降更多。
中游制造：11月各类钢材价钱环比上升，高炉开工率下降，受下游煤炭价钱下降，本钱降低影响，钢材毛利率上升，库存不时消化。11月水泥和玻璃价钱延续涨势，势头良好。工程机械销量环比回落。化工原料方面，石油产品聚乙烯和化学纤维价钱下跌。
根底设备建立与运营：10月中国沿海次要港口货物吞吐量维持高位，截至11月17日，中国出口集装箱运价指数CCFI环比上升2.9%，海运运价有上升趋向。10月全社会用电量同比增速4.9%，第一产业、第二产业和第三产业用电量同比均持续增长，全国发电量为5038亿千瓦时，同比增长3.3%。10月，固定资产投资新开工总投资额5.02万亿，环比上升8.6%，1-9月房地产开发投资完成额同比延续增长。
下游需求：10月乘用车和商用车销量增速下滑，新动力汽车产销坚持4个月增长，10月批发额同比持续上升10.0%，体育用品和化装品表现抢眼。9月空调、洗衣机和LCD
TV销量同比增长，洗衣机库存外销比延续下降趋向。11月白酒价钱环比和同比均大幅上升，一线白酒表现亮眼。
大金融：10月新增人民币存款同比上升1.83%，增速放缓，对公存款状况有所回暖。10月沪深两市成交额环比大幅下降，10年期国债收益率破3.9%，保险支出同比持续上升。10月房地产销售面积环比大幅下跌，新建和二手商品房销售价钱下降趋向减缓。
TMT：10月中国集成电路及光电子器件总产量环比下降，国际手机出货量环比同比略有下降。9月票房支出和观影人数均环比大幅下降。10月挪动互联网户均流量受害4G普及达2304MB，挪动数据和互联网接入业务支出大幅增长14.5%。
风险提示：若央行货币政策趋紧基建落实不及预期，经济全体转冷，GDP增长失速债权风险提升，继续调整，会对我们投资建议发生影响。
投资建议：景气角度动身，下游资源品价钱大局部有所下降，国际原油价钱受利好音讯继续下跌，油气板块龙头可以作为选择，特别是港股中游钢铁水泥等景气向上，在A股年底存在买卖性时机。此外，下游煤炭价钱下降，或有利来年火电盈利复苏，同时看好交运的航空板块的A+H标的(航线的“供应侧变革”)。下游消费的新动力汽车坚持微弱势头，一线白酒价钱从颠簸变为上升，景气度较高，TMT中引荐通讯，5G照旧是市场关注焦点。最初，金融板块，持续引荐配置银行、保险等景气向下品种。
注释
细说中观，分析行业景气
行业中观数据是衔接行业和总量研讨的桥梁，是战略研讨根本框架的重要组成局部。影响公司财务根本面的众多要素可扼要概括为“量价本利”，“销量”和“价钱”更多受全体行业景气影响，而“本钱”和“利润”更多外行业研讨员判别，包括资本运作和资本开支等对企业最终盈利的影响。我们希望经过行业中观数据跟踪(次要集中外行业层面的“量”和“价”)，找出景气高的行业或边沿改善行业，为战略大势研判和专题引荐等提供根据
。
随着沪港通、深港通守旧，MSCI归入A股，A股及港股关联日益加大。并且，细分行业上市公司由于业务相关度高，景气周期趋同。本期开端，我们将在中观行业比拟月报中同时融入A股及港股的中观数据，停止行业比拟。
下游资源
详细来看：
煤炭：价钱方面，11月动力煤价钱环比下降，焦煤市场价钱环比下降。供应方面，10月份，规模以上工业原煤产量回落。库存方面，11月煤炭库存状况有所分化，钢厂库存环比下降，电厂库存大幅上升，秦皇岛港口库存环比下降，总体中下游煤炭库存添加。
#p#分页标题#e#动力煤价钱环比下降。截至11月27日，大同5500大卡动力煤坑口价470元/吨，环比下降6.0%大同南郊5500大卡动力煤车板价450元/吨，环比下跌2.20%秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价676.20元/吨，环比下跌3.12%。焦煤市场价钱环比下降。截至11月27日，南华焦煤指数为1102.02，环比下降0.55%，吕梁柳林焦煤坑口价为860元/吨，价钱环比下降9.5%，太原古交焦煤坑口价均为860元/吨，价钱环比下降9.5%。山西产主焦煤市场价为1480元/吨，价钱环比下降1.3%。
供应方面，10月份，规模以上工业原煤产量回落。依据国度统计局数据，10月份，规模以上工业原煤产量为28354万吨，环比下降4.9%，同比上升0.6%。
出口方面，9月出口煤炭量环比下降4.1%，同比上升9.9%。出口煤炭数量为1736.23万吨，如之前揣测的，9月原煤产量上升，抑制了煤炭出口量上升势头，自8月高点后出口煤炭量回落，但10月份原煤产量回落，且由于进入煤炭淡季，10月出口煤炭量无望上升。
库存方面，11月煤炭库存状况有所分化，钢厂库存环比下降，电厂库存大幅上升，秦皇岛港口库存环比下降，总体中下游煤炭库存添加。截至11月27日，国际样本钢厂炼焦煤库存为814.14万吨，环比下降1.92%，仍处于高位，炼焦煤大中型钢厂库存炼焦煤可用天数环比下降3.6%，同比上升35.0%，国际样本钢厂焦炭库存为441.90万吨，环比下降2.18%。
电厂库存大幅上升。截至11月27日，6大发电集团库存为1269.1万吨，环比大涨34.2%，库存可用天数为20天，环比上升25.0%。供暖时节降临，电厂大幅回补煤炭库存，为供暖需求做预备。
港口库存环比下降。截至11月27日，秦皇岛港煤炭库存为681.0万吨，环比下降3.9%，同比下跌11.5%，秦皇岛港煤炭调度锚地船舶数为87艘，环比下降3.3%，同比上升27.9%。
11月动力煤和焦煤价钱均有所下降，上升势头改变。下游库存方面，钢厂和港口库存虽小幅下降，但仍处于高位，电厂出于供暖角度，库存大幅上升。需求方面，钢厂高炉开工率下降，电厂库存仍待消化，短期供暖需求较难传导到煤炭行业。因而，估计12月煤炭价钱难以上升，原煤产量持续下降。
油气：原油价钱方面，11月原油价钱上升幅度扩展。供应方面，10月OPEC原油产量环比小幅下降，同比持续下降。10月中国原油出口量环比上升。自然气方面，11月液化自然气价钱持续下跌，10月自然气产量环比上升。
原油价钱方面，11月原油价钱上升幅度扩展，截至11月27日，布伦特原油现价为61.36美元/桶，环比下跌6.1%，WTI原油现价为55.14美元/桶，环比下跌6.3%。OPEC一揽子原油价钱为59.79美元/桶，环比下跌7.3%，同比下跌42.9%。受害于OPEC结合部长级监视会议，OPEC发布了120%的增产执行率，全球油价进一步上升。
供应方面，10月OPEC原油产量环比小幅下降，同比持续下降。10月OPEC原油产量为3258.9万桶/日，较9月下降0.5%。截至11月27日，EIA数据显示，美国原油产量为964.5万桶/日，环比上升14.74%，同比上升11.10%。库存方面，截至11月27日，EIA美国商业原油库存量为4.59亿桶，环比上升0.55%，同比下降6.14%。
10月中国原油出口量环比下降。依据统计局动力数据，10月原油出口数量为3103万吨，较9月下跌16.2%，同比下跌7.8%。原油出口金额为121亿美元，较9月下降10.8%，同比增长29.1%。
11月液化自然气价钱持续下跌，10月自然气产量环比上升。截至11月27日，液化自然气市场价为4327.0元/吨，环比上升5.7%，同比大增46.0%。10月自然气产量为124亿立方米，环比上升10.7%，同比上升14.80%。
石油方面，OPEC增产方案执行率的发布促使国际油价进一步上升，10月OPEC增产，11月EIA发布原油产量上升，供应方面总体维持波动，估计将来国际油价持续增长，增幅下降。自然气方面，价钱持续下跌，涨幅下降，产量上升，结合夏季供暖带来的自然气需求，估计自然气价钱将来1个月会坚持波动。
有色：工业金属期货价钱中，除了锌价钱小幅下跌，铜、铝、铅、锡、镍价钱均小幅下跌。截至11月27日，LME3个月锌的价钱环比下跌2.2%，铜、铝、铅、锡、镍的价钱辨别环比下跌2.7%、0.4%、2.7%、2.8%、0.3%。工业金属期货库存方面，11月锡库存上升1.7%，铜、铝、锌、铅、镍库存辨别下降15.2%、4.3%、16.4%、4.0%、1.0%。总体来看，有色金属价钱和库存11月以来根本呈下降趋向，库存绝对价钱下降幅度更大。
黄金和白银价钱环比下跌。截至11月27日，COMEX黄金价钱为1296.5美元/盎司，环比上升0.8%，同比上升7.3%(前值1.3%)COMEX白银价钱为17.37美元/盎司，环比上升1.9%，同比上升4.5%(前值-3.5%)。黄金和白银价钱环比均小幅下跌，绝对去年同期价钱更高。
美元指数震荡下行。截至11月27日，美元指数为93.6868，环比上升0.2%，美元指数自10月中旬以来冲击到94.9225后，震荡下行。
A-H比照
A股煤炭、油气和有色金属行业的估值目标明显高于H股，依据11月27日数据，A股这三个行业的PE辨别为12.76、26.87、43.37倍，高于H股的8.77、20.15、30.13倍。PB方面，A股估值普遍高于H股，A股煤炭、油气和有色金属行业的PB值辨别为1.52、1.34、3.14倍，高于H股的1.08、0.89、1.79倍。
ROE方面，依据2017年三季报，A股煤炭、油气和有色金属行业ROE辨别为9.58%、3.14%、5.72%，H股的煤炭、油气和有色金属行业ROE为10.58%、3.09%、4.60%，A股相比H股，煤炭更弱，油气持平，有色金属更好。三季报净利增速方面，A股煤炭行业景气度明显优于H股，到达239.84%，远超H股煤炭行业的114.78%。A股油气行业好于H股，前三季度净利增速辨别为184.38%、121.64%。A股有色金属行业前三季度净利增速为95.91%，高于H股的87.39%。
中游制造
详细来看：
钢铁：11月钢材指数环比小幅上升，同比大幅添加，除热轧板其他各类钢材价钱环比均不同水平上升。供应方面，10月粗钢产量环比小幅上升，全国高炉开工率大幅下降。铁矿石价钱环比下降0.7%。库存方面，冷轧板、螺纹钢、热卷板和线材库存环比均不同水平下降。盈利方面，各类钢材毛利继续上升。
11月钢材指数环比小幅上升，同比大幅添加，除热轧板其他各类钢材价钱环比均不同水平上升。截至11月27日，Myspic综合钢价指数环比上升0.8%。冷轧板卷(1.0mm，上海)价钱4780元/吨，环比上升1.3%。螺纹钢(HRB400
20mm，上海)价钱4150元/吨，环比上升4.3%。热轧板卷(3.0mm，上海)价钱4120元/吨，环比下降4.2%。线材(6.5高线，上海)价钱4490元/吨，环比上升7.9%。
供应方面，10月粗钢产量环比小幅上升，全国高炉开工率大幅下降。10月全国粗钢产量为7236.2万吨，环比上升0.7%。截至至11月27日，全国钢厂高炉开工率为63.12%，环比下降10.4个百分点，同比下降13.7个百分点，其中唐山钢厂高炉开工率为43.29%，环比下降31.7个百分点，同比下降7.3个百分点，高炉开工率总体大幅下降。
铁矿石价钱环比下降0.7%。截至11月27日，中国铁矿石价钱指数环比下降0.7%，自11月初，铁矿石价钱有小幅反弹，但总体相比9月份，仍处于低位。
库存方面，冷轧板、螺纹钢、热卷板和线材库存环比均不同水平下降。截至11月27日，次要钢材库存算计875.31万吨，环比下降11.6%，同比下跌4.8%，冷轧板、螺纹钢、热卷板和线材库存辨别下跌5.9%、1.7%、19.4%和15.1%，冷轧板、热卷板和线材库存同比上升1.4%、11.4%、28.3%，螺纹钢库存同比下降5.8%。11月钢铁库存总体出现下降趋向，但是相比去年同期，依然有所添加。
各类钢材毛利继续上升，其中冷轧板毛利环比大幅上升50.7%。截至11月27日，热轧板、冷轧板、螺纹钢、中厚板吨毛利辨别为991.00元/吨、785.00元/吨、1089.00元/吨和791.00元/吨，毛利辨别环比增长15.9%、50.7%、33.6%、30.1%，毛利率辨别为38.9%、24.2%、46.0%、29.3%。
建材：水泥方面，11月水泥价钱环比持续上升，其中各地域价钱不同水平环比上升，10月水泥产量同比下降。玻璃方面，11月玻璃价钱环比小幅上升，浮法玻璃开工率小幅下降。
水泥方面，11月水泥价钱环比持续上升，其中各地域价钱不同水平环比上升，10月水泥产量同比下降。截至11月27日，全国水泥价钱指数环比上升7.2%(上期值4.4%)，其中华东、长江、华北、东南、中南、东北、西南地域水泥价钱环比辨别下跌11.1%、6.9%、2.9%、2.8%、7.6%、0.9%、0.0%，华东和长江地域价钱下跌幅度亮眼。10月水泥产量为2.20亿吨，同比下降3.5%。
11月玻璃价钱环比小幅上升，浮法玻璃开工率小幅下降。截至11月27日，中国玻璃价钱指数1176.42，环比下跌1.0%(上期值2.2%)，全国次要城市浮法玻璃现货均匀价钱78.97元/分量箱，环比小幅下跌0.8%(上期值2.2%)，浮法玻璃消费线开工数229条，环比下降4.2%，浮法玻璃开工率63.61%，环比下降2.78个百分点，同比下降0.04个百分点。10月全国平板玻璃产量为6423.50万分量箱，环比上升1.6%，同比下降0.4%。
工程机械：11月机电和机械设备价钱环比坚持波动，10月，工程机械销量同比依然坚持明显增长，但环比均呈现大幅回落或许增速下降。工程机械设备更新周期使得工程机械行业全体坚持高景气，环比下降是正常动摇。
10月，工程机械销量同比依然坚持明显增长，但环比均呈现大幅回落或许增速下降。10月份次要工程机械中，发掘机、推土机、履带起重机、装载机、压路机销量辨别为10541、386、118、7503、1099台，环比0.4%、-12.1%、1.7%、-7.3%和-21.8%，9月环比为环比20.4%、-2.7%、-6.5%、17.5%和-7.5%，10月同比增长81.24%、50.19%、71.01%、55.47%和26.32%。10月重卡销量9.22万辆，环比下降8.8%(上期值7.9%)，同比上升24.9%(上期值91.1%)，同比增速明显下降。进入10月，工程机械销量均环比回落，属于正常动摇，受周期更新影响，工程机械销量相比去年同期仍表现良好。另外重卡销量在9月大幅上升后，10月有所回落，根本回到8月的程度，同比增速也大幅下降。总体来说，10月的销量下降根本契合过来的经历，销量相比去年依然有大幅提升，但估计更新周期当时，销量增速会下降，趋于颠簸。
化工原料：石油化工方面，11月乙烯价钱环比不变，聚乙烯价钱环比上升1.7%，10月乙烯产量同比下跌9.5%。精密化工方面，11月纯MDI、聚合MDI和TDI环比下降，环氧丙烷价钱环比上升。无机化工方面，轻质重质纯碱、烧碱价钱持续下跌，液氯价钱持平，PVC环比下跌9.5%。化学纤维方面，涤纶短纤、涤纶长丝、PTA价钱均环比小幅上升。
石油化工方面，乙烯价钱环比不变，聚乙烯价钱环比上升1.7%，10月乙烯产量同比下跌9.5%。截至11月27日，乙烯现货价环比不变，线型低密度聚乙烯(LLDPE)现货价环比上升1.7%。10月乙烯产量160.5万吨，同比下跌9.5%。
精密化工方面，纯MDI、聚合MDI和TDI环比下降，环氧丙烷价钱环比上升。截至11月27日，聚氨酯产业链中纯MDI环比下降13.1%、聚合MDI环比下降9.3%，TDI环比下降18.3%，环氧丙烷环比上升7.9%。
无机化工方面，轻质重质纯碱、烧碱价钱持续下跌，液氯价钱持平，PVC环比下跌9.5%。截至11月27日，纯碱产业链中轻质纯碱、重质纯碱持续下跌，辨别环比下跌4.1%、5.9%，增速持平。氯碱产业链中烧碱环比下跌10.6%，液氯价钱持平，电石法PVC价钱环比下跌9.5%。
化学纤维方面，涤纶短纤、涤纶长丝、PTA价钱均环比小幅上升。截至11月27日，涤纶短纤出厂价环比上升2.7%，涤纶长丝POY市场价环比上升6.1%，PTA市场均匀价环比上升2.8%。
A-H比照
A股各行业PE估值程度远超于H股A股各行业除化工外PB均高于H股。以11月27日股价计算，中游行业中A股钢铁、根底化工、建材、机械行业PE(TTM)辨别为16.78、28.98、23.67、40.71倍，远高于H股的11.18、15.30、14.29、19.67倍。A股钢铁、建材、机械行业PB辨别为1.75、2.68、2.90倍，均高于H股的1.16、1.41、1.46倍，A股根底化工PB为2.95倍，低于H股的3.32倍。
除化工行业外，A股与H股三季报ROE较接近，略低于H股。A股净利润增速高于H股，建材行业A股净利润小幅高于H股。基于三季报财务数据，A股钢铁、建材和机械行业ROE辨别为8.79%、8.41%、4.72%，根本持平于H股的8.93%、8.36%、5.07%，根底化工行业ROE为7.92%，远远高于H股ROE的-48.02%。三季报净利增速方面，A股钢铁、根底化工、建材、机械行业辨别到达444.39%、48.54%、65.43%、80.23%,高于H股的222.21%、-9.80%、65.32%、31.88%。
根底设备建立与运营
详细来看：
交通运输：货运和航运方面，9月货物周转量同比增长6.7%，其中铁路货物周转量同比增长9.2%，客运量方面，民航客运量同比增长11.7%。国际航运方面，波罗的海干散货指数(BDI)、巴拿马型运费指数(BPI)环比回落、好望角型运费指数(BCI)环比小幅上升。海运方面，10月中国沿海次要港口货物吞吐量维持高位，同比持续增长6.1%。截至11月27日，中国出口集装箱运价指数CCFI环比上升2.9%，上海出口集装箱运价指数SCFI环比下降1.8%，海运运价有上升趋向。
货运和航运方面，9月全外货物周转量1.65万亿吨公里，同比上升6.7%。10月公路货物周转量同比上升9.1%，铁路货物周转量同比增长9.2%，旱路货物周转量同比上升4.2%，民航货邮周转量同比增长7.9%。客运量方面，公路、铁路、水运、民航客运量辨别同比-7.80%、4.00%、-0.50%、11.70%。
国际航运方面，波罗的海干散货指数(BDI)、巴拿马型运费指数(BPI)环比回落、好望角型运费指数(BCI)环比小幅上升。截至11月27日，波罗的海干散货指数(BDI)环比下降11.7%，同比下跌11.4%巴拿马型运费指数(BPI)环比下降22.2%，同比下降5.0%好望角型运费指数(BCI)环比上升2.4%，同比下跌15.5%。
航空方面，民航局要求对航班实行总量控制和构造调整，以提升航班误点率。停止供应侧变革后，航班误点率有明显提升，10月航班误点率为83.85%，环比增长8.33%，从7月以来延续增长，有良好的趋向，估计将来民航盈利状况会有改善。
海运方面，10月中国沿海次要港口货物吞吐量维持高位，同比持续增长6.1%。截至11月27日，中国出口集装箱运价指数CCFI环比上升2.9%，上海出口集装箱运价指数SCFI环比下降1.8%，海运运价有上升趋向。10月中国沿海次要港口货物吞吐量7.23亿吨，环比上升1.2%，同比增长6.1%。截至11月27日，中国出口集装箱运价指数CCFI环比上升2.9%，同比下跌4.0%，上海出口集装箱运价指数SCFI环比下降1.8%，同比下降11.0%。
电力：供应方面，10月发电量同比上升，环比下降，其中水电、核电和风电发电量同比均增长，火电发电量同比下滑。10月全国发电量为5038亿千瓦时，同比增长3.3%。10月发电集团日均耗煤量同比小幅下跌，增速下降。需求方面，10月全社会用电量同比增速4.9%，第一产业、第二产业和第三产业用电量同比均持续增长，增速根本持平。
10月发电量同比上升，环比下降，其中水电、核电和风电发电量同比均增长，火电发电量同比下滑。10月全国发电量为5038亿千瓦时，同比增长3.3%。10月发电集团日均耗煤量同比小幅下跌，增速下降。10月全国发电量为5038亿千瓦时，同比增长3.3%。其中，火电发电量3475亿千瓦时，同比下降2.3%，水电发电量1079亿千瓦时，同比增长16.6%。风电、核电发电量辨别为201.20亿千瓦时和263.53亿千瓦时，同比增速辨别为15.2%和18.8%。截至11月27日，六大发电集团算计日均耗煤量62.20万吨，环比上升3.9%，同比下跌1.8%，清洁动力发电量稳步增长，但是火电发电量下滑，耗煤量增速下降，对下游动力煤需求削弱，会负面影响动力煤厂商利润。
10月全社会用电量同比增速4.9%，第一产业、第二产业和第三产业用电量同比均持续增长，增速根本持平。10月全社会用电量为5130亿千瓦时，同比增长4.9%(上期值7.1%)。第一产业用电量84.12亿千瓦时，同比上升3.7%(上期3.0%)第二产业用电量3649.98亿千瓦时，同比增长2.9%(上期4.9%)第三产业用电707.55亿，同比增长12.5%(上期11.8%)。
火电方面，10月火电发电设备均匀应用工夫为313.26小时，环比下跌3.26%，同比下跌6.32%，持续坚持下降趋向，和火电发电量下降对应。火电发电用电率环比小幅上升0.49%，由此看出，火电供应进一步降低，而用电率短期有上升，将来火电盈利能够会回暖。
修建：10月，固定资产投资新开工总投资额5.02万亿，环比上升8.6%，累计环比上升13.3%。1-10月房地产开发投资完成额累计值为9.05万亿，同比下跌21.4%，延续增长。9月，PPP入库项目数1.42万个，环比小幅下跌0.39%，同比添加35.8%。PPP总投资额17.80万亿，环比下跌1.15%。
细分来看，9月，动力类PPP项目1376.89亿元，环比我国这片创新热土正在发生一场全面而深刻的产业结构变革。增加3.48%交通运输类PPP项目数54943.18亿元，环比下跌0.65%水利建立项目4980.71亿元，环比上升2.69%生态环境维护类项目9109.59亿元，环比增长0.37%。10月固定资产投资新开工额持续出现上升趋向，且上升幅度扩展，但9月PPP项目热度增加，项目数和投资额的增速下降。
A-H比照
A股交通运输、电力及公同事业和修建的估值程度均高于H股。以11月27日股价计算，交通运输、修建和电力及公同事业行业PE(TTM)辨别为21.08、25.20、16.34倍。均高于H股的17.02、17.74、9.39倍。A股交通运输、修建和电力及公同事业行业PB为2.14、2.07、1.69倍，均高于H股的1.42、1.10、0.84倍。
ROE方面，依据三季报财务数据，交通运输行业ROE达8.76%，低于H股的10.30%，而A股电力与公同事业和修建的ROE辨别为6.20%、7.97%，略高于H股5.20%、7.05%。三季报净利增速方面，A股交通运输、电力及公同事业和修建净利润增速辨别为33.47%、-26.96%、-1.49%，均低于H股的52.14%、-12.43%、-0.47%。
下游需求
详细来看：
汽车：10月乘用车销量同比上升0.4%，商用车销量同比增长14.8%，增速均明显下滑。10月新动力汽车产销量同比持续扩展增幅，到达106.8%，纯电动汽车和插电式混动汽车需求都明显进步。乘用车细分范畴中，10月SUV销量同比延续增长，随着流量往智能终端设备迁移，新的机遇“物联网商业社交时代”也将迎来，通过人的第六器官（智能手机）和智能设备终端的联网互动，从而改变了人的行为习惯和消费方式。线下流量通过LBS定位重新分配，又通过物联网终端智能推荐引擎引导到网上任意有价值的地方，至此互联网下半场拉开帷幕。但轿车、MPV和穿插型销量同比下降。商用车细分范畴中，柴油汽车销量同比大幅回落。10月全国经销商库存系数(期末库存/当期销售量)环比上升。截至11月27日，具有抢先目标意义的乘用车半钢胎和商用车全钢胎开工率短期有所上升，但同比仍下降。
10月乘用车销量同比上升0.4%，商用车销量同比增长14.8%，增速均明显下滑。10月全国汽车销量共270.4万辆，同比增长2.0%，其中乘用车销量235.25万辆，同比上升0.4%，商用车销量35.11万辆，同比下跌14.8%。进入10月，乘用车和商用车销量同比增速明显下滑，景气度走低，需求侧疲软。
10月新动力汽车产销量同比持续扩展增幅，到达106.8%，纯电动汽车和插电式混动汽车需求都明显进步。10月新动力汽车产销量同比双双高增长，产量9.1万辆，环比增长18.2%，同比增长85.7%，销量9.1万辆，环比增长16.7%，同比增长106.8%。其中纯电动新动力汽车产量销量辨别为7.7万辆和7.7万辆，同比增速辨别为75.0%和97.44%，插电式混动汽车产量销量辨别为1.4万辆和1.4万辆，同比增速均为180.0%。相比乘用车和商用车的疲软，新动力汽车一枝独秀，自6月以来，新动力汽车销量坚持同比高速增长，并且增长幅度稳步扩展，总体来说补贴对新动力汽车景气度有明显的作用，但需求关注明年的补贴下调，估计明年增速会有所放缓。
乘用车细分范畴中，10月SUV销量同比延续增长，但轿车、MPV和穿插型销量同比下降。商用车细分范畴中，柴油汽车销量同比大幅回落。10月全国经销商库存系数(期末库存/当期销售量)环比上升。10月乘用车销量235.25万辆，其中轿车110.71万辆，同比下降5.4%，MPV销量18.98万辆，同比下降18.1%，SUV销量102.09万辆，同比上升13.9%，穿插型销量3.48万辆，同比下降24.2%。10月商用车销量35.11万辆，柴油汽车0.65万辆，同比下降41.5%，汽油汽车226.44万辆，同比下降1.2%，其他燃料汽车8.15万辆，同比上升102.7%。10月全国汽车经销商库存系数为117.7，环比上升9.9%。全国汽车库存为117.70万辆，环比下降7.5%。
具有抢先目标意义的乘用车半钢胎和商用车全钢胎开工率短期有所上升，但同比仍下降。截至11月27日，半钢胎开工率70.11%，环比上升0.83个百分点，同比下降3.52个百分点，全钢胎开工率68.67%，环比上升1.91个百分点，同比下降1.31个百分点。
10月汽车行业并未能延续9月的增长势头，乘用车中的轿车和商用车中的柴油车销量均呈现分明的回落，虽然汽车库存稳步降低，但绝对的库存系数依然上升。构成比照的是新动力汽车，自6月以来不断坚持稳步高速增长，在补贴下调前，开展势头仍然可以等待。
批发：10月社会消费品批发额持续坚持增长，同比增长10.0%，体育文娱、化装品和中西药品批发额同比增速亮眼。
10月社会消费品批发额持续坚持增长，同比增长10.0%。10月份，社会消费品批发总额3.42万亿元，同比增长10.0%其中商品销售3.04万亿元，同比增长10.0%餐饮支出3851.8亿元，同比增长10.3%。
体育文娱、化装品和中西药品批发额同比增速亮眼。10月份，体育文娱、化装品和中西药品辨别增长19.6%、16.1%、11.9%。相比9月份，体育文娱用品、化装品不断是高速增长的品类，但其他品类增速有小幅下滑，其中金银珠宝和通讯器材下滑较多。
家电：需求方面，10月空调总销量同比上升21.2%，外销量同比上升28.9%，而出口量同比上升3.0%，总体相比去年更好。9月洗衣机销量同比持续上升，冰箱销量同比上升，LCDTV销量同比上升。供应方面，10月空调产量同比上升，增幅上升，9月洗衣机产量同比持续增长，冰箱和LCD
TV产量同比小幅下降。10月空调、冰箱库存外销比同比上升，洗衣机库存外销比同比下降。
需求方面，10月空调总销量同比上升21.2%，外销量同比上升28.9%，而出口量同比上升3.0%，总体相比去年更好。9月洗衣机销量同比持续上升，冰箱销量同比上升，LCDTV销量同比上升。家用空调销量10月到达871.6万台，同比上升21.2%，环比下降11.2%其中外销652.2万台，同比增长28.9%，环比下降9.9%出口219.4万台，同比上升3.0%，环比下降15.1%。9月洗衣机销量599万台，同比增幅6.0%LCD
TV销量1515.2万台，同比下降0.3%冰箱销量604.3万台，同比下降0.6%。
供应方面，9月空调产量同比增速下滑，洗衣机产量同比持续增长，8月冰箱产量同比增长，空调、冰箱库存外销比同比上升，洗衣机库存外销比同比下降。
供应方面，10月空调产量同比上升，增幅上升，9月洗衣机产量同比持续增长，冰箱和LCD
#p#分页标题#e#TV产量同比小幅下降。10月空调、冰箱库存外销比同比上升，洗衣机库存外销比同比下降。10月家用空调产量为970.9万台，同比上升16.9%，环比下降4.4%。家用空调库存为828.4万台，库存外销比为0.95(上月值0.74)同比上升1.4%。9月冰箱和洗衣机库存外销比辨别同比10.5%、-19.8%。
10月次要的家电的产销量都有所上升，但洗衣机销量上升更多，库存外销比增加，延续3月完成绝对库存降低，总体来说家电类销量都表现较好。
食品饮料：白酒方面，一线白酒价钱环比根本维持原位，同比明显上升，泸州老窖（000568）价钱环比下降。二线白酒价钱同比均有分明的上升，环比也有增长。乳业方面，主产区生鲜乳价钱环比持续上升，增速放缓。
白酒方面，一线白酒价钱环比根本维持原位，同比明显上升，泸州老窖价钱环比下降。截至11月27日，一号店数据显示，一线白酒价钱环比持续维持原位，53度飞天茅台价钱为1299元/瓶，价钱3个月内坚持波动，同比下跌19.3%52度五粮液（000858）价钱989元/瓶，环比上升2.1%，同比下跌19.3%。52度小懵懂仙价钱168元/瓶，环比不变，同比下跌44.8%，52度泸州老窖价钱218元/瓶，环比下降4.4%，同比下跌29.0%。
二线白酒价钱同比均有分明的上升，环比也有增长。截至11月27日，洋河梦之蓝、剑南春和水井坊（600779）价钱环比辨别上升2.3%、7.7%和4.1%。洋河梦之蓝、剑南春、水井坊和青花汾酒价钱同比辨别增长9.0%、16.4%、15.9%和39.9%。
乳业方面，主产区生鲜乳价钱环比持续上升，增速放缓。截至11月27日，主产区生鲜乳均匀价为3.50元/公斤，环比上升0.6%，同比下跌1.4%。
医药：除维生素B1、K3价钱环比小幅下降，其他维生素价钱各种类环比下跌，但增幅下降，中药价钱同比增速放缓。
除维生素B1、K3价钱环比小幅下降，其他维生素价钱各种类环比持续下跌，中药价钱同比增速放缓。截至11月27日，国产维生素C市场价为70元/千克，环比持平，同比下跌115.4%，国产维生素K3市场价为150元/千克，环比下跌3.2%，同比上升100.0%。国产维生素B2市场价为450元/千克，环比下跌5.9%，同比增长66.7%国产维生素B6市场价515元/千克，环比不变，同比增长151.2%国产维生素A市场价为550元/千克，环比上升3.8%，同比下跌93.0%。截至11月27日，成都中药材价钱指数环比下降0.1%，同比下跌6.5%，上月同比下跌8.0%。
产品：截至11月27日，农产品与菜篮子零售价钱200指数环比下降。蔬菜中黄瓜、西红柿和土豆价钱环比上升。猪肉价、仔猪价钱持续下跌，但跌幅下降，生猪价钱环比上升，存栏量持续小幅下降。鸡苗价钱环比暴跌62.1%，白条鸡、鸡蛋零售价环比上升，鸡肉零售价小幅回落。小麦、自然橡胶价钱环比下跌，大豆、豆粕、玉米、白砂糖价钱环比下跌。
农产品与菜篮子零售价钱200指数环比下降。截至11月27日，农产品零售价钱200指数环比下降1.4%。菜篮子产品零售价钱200指数环比下降1.7%。
蔬菜中黄瓜、西红柿和土豆价钱环比上升。截至11月27日，依据50个城市均匀批发价，大白菜、芹菜、黄瓜、西红柿、土豆辨别环比为-14.0%、-1.7%、6.7%、3.8%、2.4%。黄瓜、西红柿和土豆价钱环比有所恶化，蔬菜中各品种价钱呈现分化。
猪肉价、仔猪价钱持续下跌，但跌幅下降，生猪价钱环比上升，存栏量持续小幅下降。截至11月27日，全国22个城市仔猪均匀价29.85元/公斤，环比下跌3.6%，生猪均匀价钱14.19元/公斤，环比上升0.1%，猪肉均匀价钱20.96元/公斤，环比下降0.2%。10月生猪存栏数为3.49亿头，较上月下降0.2%，能繁衍母猪存栏数为3487万头，环比下降0.3%。生猪库存自4月后继续小幅下降，11月猪肉相关农产品价钱均有所恶化，随着仔猪本钱下降，估计生猪和猪肉价钱将来会持续上升。
鸡苗价钱环比暴跌62.1%，白条鸡、鸡蛋零售价环比上升，鸡肉零售价小幅回落。截至11月27日，主产区肉鸡苗均匀价为1.68元/羽，环比上升205.5%，由于10月中旬的鸡苗均匀价呈现低价白条鸡均匀零售价为14.53元/公斤，环比上升1.9%，36个城市均匀鸡肉批发价为11.04元/斤，环比下降0.4%。鸡蛋均匀零售价为8.49元/公斤，环比上升4.9%。
小麦、自然橡胶价钱环比下跌，大豆、豆粕、玉米、白砂糖价钱环比下跌。截至11月27日，大豆现货价环比下降0.7%，豆粕现货价环比下降0.1%，玉米现货均匀价环比下跌0.3%，小麦现货均匀价环比下跌1.3%白糖现货均匀价环比下降2.4%自然橡胶市场价环比上升2.2%。
农产品价钱总体有小幅上升，蔬菜走势恶化猪肉相关价钱持续下跌，但本钱价钱下降，供应增加，估计猪肉价钱会有上升空间鸡肉相关由于鸡苗价钱下跌，仍有上升能够性。估计农产品价钱总体仍是稳中有升，上升动力在猪肉、豆粕和蔬菜中。
A-H比照
除家电行业外，A股各下游行业PE(TTM)皆高于H股，除汽车行业外，PB方面A股五个下游行业全部高于H股。以11月27日股价计算，下游行业中A股汽车、商贸、食品饮料、医药的PE(TTM)皆高于H股，其中A股辨别为19.88、30.19、32.99、36.35倍，H股辨别为19.13、17.80、32.50、23.70倍，A股家电的PE(TTM)为21.83倍，低于H股的34.63倍。PB方面，商贸、家电、食品饮料、医药的PB辨别为2.15、3.76、5.61、4.26倍，高于H股的0.92、1.99、2.55、2.50倍，汽车行业的PB值，A股2.41倍，略低于和H股的2.62倍。
A股除了家电和食品饮料，其他三个行业三季报ROE均低于H股，A股家电半年报净利润增长率低于H股，其他都明显高于H股增长率。基于三季报财务数据，A股家电和食品饮料ROE高于H股，汽车、商贸、医药行业则是H股ROE更高。半年报净利增速方面，医药行业A股低于H股，其他行业则是A股净利增速更高。(港股家电行业三季报ROE和净利未出，故采用半年报。)
大金融
详细来看：
银行：量下去看，10月新增人民币存款0.66万亿，同比上升1.83%，增速持续下滑，居民存款同比增速下降，其中短期存款大幅下降。对公存款方面，对公存款方面，10月，新增对公人民币存款为2142亿元，同比上升27.20%。其中，中临时存款2366亿元，同比上升225.00%。价钱方面，截至11月24日，SHIBOR隔夜、一周、一年利率辨别为2.7970%、2.8730%、4.6722%，利率较去年同期大幅上升，利润方面，三季度中国工商银行、中国建立银行、中国农业银行和中国银行发布的净利差同比小幅下降。
存款方面，10月新增人民币存款0.66万亿，同比上升1.83%，增速持续下滑，居民存款同比增速下降，其中短期存款大幅下降。细分来看，居民新增存款4501亿，同比上升3.93%(上期值15.37%)，其中，10月居民短期存款791亿元，同比下降241.00%居民中临时存款3710亿元，同比下跌24.15%。
对公存款方面，10月，新增对公人民币存款为2142亿元，同比上升27.20%。其中，短期存款-113亿元，同比上升74.20%中临时存款2366亿元，同比上升225.00%。9月居民存款状况分明好于对公存款，10月对公存款数量短期和临时都有上升，而居民存款增速下滑，对公存款状况好于居民存款。
存款下去看，10月新增人民币存款1.06万亿，同比增加12.40%。其中居民户新增存款-0.81万亿，同比增长72.05%，企业新增存款126亿，同比增加93.95%。
价钱方面，截至11月24日，SHIBOR隔夜、一周、一年利率辨别为2.7970%、2.8730%、4.6722%，利率较去年同期大幅上升。SHIBOR隔夜、一周、一年利率辨别同比上升22.57%、17.17%和55.97%。
#p#分页标题#e#利润方面，三季度中国工商银行、中国建立银行、中国农业银行和中国银行发布的净利差辨别为2.05%、2.03%、2.23%、1.83%，同比增长0.21%、-2.87%、-0.73%、-0.86%。
银行方面，总体存款需求持续下降，进入10月如之前预期，对公存款需求有局部回暖，而居民存款增速下降，能够是由于固定投资稳步提升，而房地产销量大幅下降招致。另一方面，三季度发布的净利差小幅下降，虽然仍处于低位，但下降趋向根本减缓。
非银行金融：券商方面，10月，沪深两市成交金额同比回落，环比均大幅下降。10月融资买入额和融资卖出额均同比增速下降。
10月，上交所成交金额为3.41万亿，环比下降31.09%，同比下跌10.88%深交所成交6.55万亿，环比下降30.98%，同比下降2.56%。10月，融资买入额为7953.77亿元，同比下跌13.95%，融券卖出额122.54亿元，同比上升64.36%。10月上交所和深交所成交金额环比和同比均大幅回落，而融资融券数额也增速放缓，景气度下降。
数据显示，9月，A股首发(IPO)金额为171.66亿元，环比上升1.94%，同比增加32.93%10月，债券发行量为1.41万亿，同比下降0.74%。
保险方面，9月，寿险支出同比增长28.12%，财险支出同比增长13.49%。截至11月24日，10年期国债收益率为3.9938%，环比增长7.21%，同比增长39.22%。保险支出同比稳步添加，而国债收益率继续上升，利于保险公司优化资本构造，调整资本。
房地产：价钱方面，10月次要城市新建住宅及二手房价钱指数同比增速持续放缓，但环比下滑中止。供应和需求方面，10月房地产开发投资完成额同比增长5.57%，10月房屋新开工面积同比下降4.25%，商品房销售面积同比下降5.98%。库存方面，待售面积环比下降1.44%。10月大中城市商品房成交面积环比下降6.20%。
10月次要城市新建住宅及二手房价钱指数同比增速持续放缓，但环比下滑中止。70个大中城市新建住宅价钱指数10月同比增长5.6%，环比增长0.3%，其中一线、二线、三线城市辨别环比-0.1%、0.3%、0.3%，增速上升。70个大中城市二手房价钱指数同比增长5.2%，环比增长0.2%，其中一线环比不变，二线、三线城市辨别环比下跌0.2%和0.2%。相比9月份，新建住宅和二手房价钱同比增长幅度持续放缓，增速下滑，但环比中止下滑，价钱短期有支撑。
10月房地产开发投资完成额同比增长5.57%，10月房屋新开工面积同比下降4.25%，商品房销售面积同比下降5.98%。10月全国房地产开发投资完成额9899.55亿元，环比下降11.22%，同比增长5.57%。10月房屋新开工面积为14094.33万平方米，环比下降12.11%，同比下降4.25%。10月商品房销售面积1.21亿平方米，环比下降17.50%，同比下降8.65%，待售面积环比下降1.44%，同比下降23.30%。
30大中城市商品房成交面积来看，10月共成交1368.51万平方米，环比下降6.20%，一、二、三线城市成交面积辨别为201.35、774.49、392.67万平方米，环比增速辨别为-11.77%、-5.19%、-5.11%。10月值得留意的是，一方面价钱环比止跌上升，价钱短期呈现支撑，另一方面，新开工面积和销售面积均下降，投资完成额增速下降，房地产市场转冷，但库存仍然下降。目前房地产市场成交量下跌，对价钱有支撑，但将来销量和价钱走势需求看房产税等政策的落实状况。
A-H比照
除了银行，A股大金融板块估值程度PE(TTM)明显高于H股，而PB方面，除了房地产，A股根本高于H股。以11月27日股价计算，房地产和非银金融行业PE(TTM)辨别为15.96、23.28倍，高于H股的9.43、19.94倍，A股的银行PE(TTM)为7.45倍，低于H股的8.92倍。PB方面，A股银行、非银金融的PB辨别为0.97、2.28倍，略高于H股的0.89、2.06倍，而A股房地产PB为2.10倍，低于H股的2.24倍。
A股房地产净利润增速高于H股，银行则持平，非银金融净利润增速A股要低于H股。ROE方面，A股银行板块和H股持平，非银金融和房地产A股低于H股。依据三季报财务数据，A股的银行ROE达11.04%，根本和H股的10.95%相反，A股房地产和非银金融的ROE为7.31%、8.34%，低于H股的8.47%、9.19%。三季报净利增速方面，A股银行净利增速和H股持平，非银金融和房地产净利增速A股要低于H股。
TMT
详细来看：
#p#分页标题#e#电子：供应方面，10月中国集成电路及光电子器件总产量环比下降。需求方面，10月国际手机出货量环比同比均有下降，截至11月24日，IT市场指数销量总体环比小幅下降。
供应方面，10月中国集成电路及光电子器件总产量环比下降。10月中国集成电路总产量134亿块，环比下降4.3%(前值-7.7%)，同比添加12.1%。中国光电子器件总产量975.9亿块，环比下降4.1%，同比添加14.5%。集成电路和光电子器件产量环比下降，同比增速下降。
需求方面，10月国际手机出货量环比同比均有下降，截至11月24日，IT市场指数销量总体环比小幅下降。10月国际手机出货量为3818.10万部，环比增加13.6%，同比下降9.8%。平板电脑出货量37.90万台，环比增长4.7%，同比下降2.1%。截至11月24日，IT市场销量指数总体为76.94，小幅下降0.6%，平板电脑销量指数下降10.9%，数码相机销量指数上升3.5%。
计算机：10月中国软件产业业务支出大幅增长，同比增长10.6%。在软件支出中，软件产品、信息技术效劳支出同比添加、嵌入式零碎支出同比下降，三者环比均下降。
10月中国软件产业业务支出大幅增长，同比增长10.6%。10月中国软件产业软件业务支出4381.68亿元，环比增加16.2%。软件支出短期震荡下行，同比依然比去年同期有分明添加。
在软件支出中，软件产品、信息技术效劳支出同比添加、嵌入式零碎支出同比下降，三者环比均下降。10月，软件支出为1292.64万亿，同比增长12.4%，信息技术效劳支出为2416.55万亿，同比增长16.0%，嵌入式零碎支出672.49万亿，同比下降7.6%。
传媒：10月电影上映新片数量同比上升2.6%，9月票房同比增长29.5%，观影人次同比增长28.5%，环比下降，同比增速下降。10月电视剧制造备案公示数量同比上升2.5%，而集数同比下降10.8%。
10月电影上映新片数量同比上升2.6%，9月票房同比增长29.5%，观影人次同比增长28.5%，环比下降，同比增速下降。9月国际电影票房支出29.74亿元，同比增长29.5%，环比下降57.3%，观影人次0.93亿人次，同比添加28.5%，环比下降56.3。10月共上映新片40部，较去年同期上升2.6%，其中国产31部、出口9部，辨别环比下降8.8%、30.8%。
10月电视剧制造备案公示数量同比上升2.5%，而集数同比下降10.8%。10月电视剧制造备案公示数量共122部、4669集，同比上升，环比有大幅上升。
通讯：10月挪动互联网及宽带用户数持续高增长，挪动互联网户均流量受害4G普及达2304MB，同比增长147.4%。挪动数据和互联网接入业务支出大幅增长14.5%，持续奉献电信支出次要增量。
10月挪动互联网及宽带用户数持续高增长，挪动互联网户均流量受害4G普及达2304MB，同比增长147.4%。挪动数据和互联网接入业务支出大幅增长14.5%，持续奉献电信支出次要增量。10月挪动互联网用户数到达12.43亿人，互联网宽带接入用户数到达3.42亿户，辨别同比增长15.5%、16.2%。挪动互联网月户均流量到达2304MB，同比增长147.4%。1-10月电信营业支出累计额12234.0亿元，同比增速4.0%，其中挪动通讯业务、固定通讯业务、挪动数据和互联网接入业务辨别为7678.00亿、2983.00亿、4126.00亿，辨别同比增长5.7%、7.2%、14.5%。自6月以来，挪动互联网及宽带用户数不断坚持同比10%以上稳步增长，而电信业务支出依然坚持3%以上的增速，各局部增速也坚持波动，接入用户和户均流量稳步上升，通讯行业景气度良好。
A-H比照
#p#分页标题#e#除计算机行业，A股TMT各行业PE高于H股，除电子行业外，A股TMT各行业PB皆远超H股。以11月27日股价计算，TMT行业中A股电子、传媒和通讯行业PE(TTM)辨别41.35、32.44、55.52倍，远高于H股的24.94、14.92、16.66倍，A股计算机行业PE(TTM)为51.08倍，低于H股的59.97倍。H股电子行业PB为11.81倍，远高于A股的4.63倍，A股通讯、计算机和传媒行业PB为4.23、3.45和3.77倍，远高于H股的0.91、0.99和1.20倍。
A股计算机、传媒、通讯行业三季报ROE低于H股，A股电子和通讯净利润增速高于H股，计算机和传媒A股净利润增速低于H股。基于三季报财务数据，H股计算机、传媒、通讯ROE明显高于A股，辨别到达5.11%、8.32%、6.21%，而A股为2.78%、7.24%、5.20%。三季报净利增速方面，H股计算机和传媒行业增长率，为-1.77%、32.39%，高于A股的-40.64%、-13.03%，A股电子和通讯的净利增速到达33.56%、9.33%高于H股的-42.60%和6.83%。
投资建议
景气角度动身，下游端，12月1日OPEC产油国维也纳年度会议中，产油国赞同将增产协议延伸9个月，同时尼日利亚和利比亚参加增产阵营，这会进一步支撑油价的上升，从将来几个月的工夫来看，石油很能够持续下跌，港股的石油板块龙头为较优选择。
中游钢铁水泥等景气向上，钢铁毛利率大幅下跌，在A股年底存在买卖性时机。
此外，下游煤炭价钱下降，火电发电设备应用降低，增加供应，而用电率提升，火电发电厂效率有添加，或有利来年火电盈利复苏。同时看好交运的航空板块的A+H标的，由于航线的“供应侧变革”，民航局发文提升航班误点率，对航班实行总量控制和构造调整，从7月以来，延续3月航班误点率都有所上升。
下游消费的新动力汽车坚持微弱势头，一线白酒价钱从颠簸变为上升，景气度较高，TMT中引荐通讯。下游消费的汽车中，虽然普通的乘用车和商用车销量短期下降，但新动力汽车延续3个月大幅增长，表现抢眼，纯电动汽车又是推进的次要力气。另外，商贸坚持波动增长，其中体育文娱用品销售额延续4月下跌，且增长率不断坚持前列，景气向上。
最初TMT和金融板块，我们持续建议投资者配置银行，其继续受害于供应侧变革的资产质量修复，三季度，四大行的净利差状况绝对中新生的改变世界的企业将会诞生，从而更好的服务整个人类世界，走向更高科技的智能化生活。报有恶化。
TMT三季度的全球PC和iphone出货量添加，利好于下游电子元器件制造， 5G照旧是市场关注焦点。
风险提示
若央行货币政策趋紧基建落实不及预期，经济全体转冷，GDP增长失速债权风险提升，继续调整，会对我们投资建议发生影响。
(编辑：姜禹)
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*以上为12月14日黄金TD开盘数据 *投资黄金有风险
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