美元，特朗普的武器

　　文/刘夏（云核变量金融董事总经理、对冲基金经理，曾任职于伦敦德意志银行、瑞士银行，通晓外汇与商品现货、期货期权买卖战略与投资组合）

　　2017年终，一个老外用一百万美元换了690万人民币，在中国吃喝玩乐，浪了一年花了60万人民币，上个月，又用剩下的630万换了100万美元回国了。

　　这都得益于升值的美元。

　　美元不光对人民币升值，对全球次要货币都在升值。从2017年1月至今，美元指数从103.82一路跌至 88.42。美国经济继续恶化、GDP增速稳超欧洲、美德债收益率差坚持波动、美股屡创新高，按微观根本面剖析逻辑，美元指数早就打破100了，现实恰恰相反。为什么？

　　第一，此次美元下跌，不是由于市场关于美元、美联储或许对美国经济的失望，也不是资本从美国流出带动美元升值。现实恰恰相反。从买卖行为静态来看，美国的投资者曾经从risk-off转向risk-on的形式了。也就是说，投资者曾经从持有低收益的现金、债券等低风险资产转向高风险的股市。避险货币美元的下跌正反映了美国经济前景不时被看好。目前特朗普政策的重心是添加美国企业的出口竞争力，升值的美元可以降低融资本钱，与财政政策一同发力。

　　第二，弱美元是特朗普“地下行动操作”的杰作。

　　美联储干涉美元汇率的一项重要沟通方式被称作“地下行动操作”。曾任美联储主席的伯南克在回想录中写到，美联储主席在旧事发布会中往往成心采用模糊性的表述，以免惹起汇市与股市的过激反响。除了关于经济前景和货币政策前景的模糊性点评，这几位美联储主席历来都不对美元汇率停止直接评价。作为美联储主席的他们深知“行动干涉”对市场，尤其是对美元汇率的影响。

　　但是，特朗普中选美国总统后，一切都变了。特朗普互联网思维，就是在(移动)互联网+、大数据、云计算等科技不断发展的背景下，对市场、用户、产品、企业价值链乃至对整个商业生态进行重新审视的思考方式。是一个十分保守的人。在一位看法他几十年、曾取得普利策旧事奖的记者口中，特朗普恐怕连总统任务的职能都还搞不清楚。因而，他操纵美元汇率的各种言论就见怪不怪了。

　　2017年1月，美元仍在103的顶部彷徨时，特朗普对《华尔街日报》地下发言表示：“美元曾经过度微弱，局部缘由在于中国压低辅币汇率。”此言一出，美元根本见顶。2017年4月12日，特朗普说：“我以为美元正变得过于微弱。”随后几个月间，美元从101一路下跌至94。2017年7月25日，特朗普再次评论美元：“我希望美元不会过度微弱。强势美元除了听起来很好，会带来很多负面影响。”

　　特朗普十分清楚他的行动干涉对美元汇率的影响，并且正把这当成一种武器。值得一提的是，特朗普每次放话都经过默多克旗下的《华尔街日报》。要晓得，这两家人关系不普通，Ivanka Trump和Wendi Deng Murdoch可是好闺蜜。早在2011年，就有媒体指出，默多克收买的《华尔街日报》曾经愈加倾向政治，变成了为一切者商业利益效劳的工具。

　　第三，美元的下跌是特朗普政府的有意推进，预示着贸易战曾经打响。美国力图促进外资回流、维持美股股价、加强美国贸易竞争力。

　　特朗普不断鼓舞资本回流美国。他的召唤也遭到了不少美国大型跨国公司的呼应。比方，苹果公司曾经预备把海内巨额利润汇回美国了。美国企业的海内利润是以外地货币计价的，在美元升值的状况下，就可以换回更多的美元回到美国。就如文章扫尾的例子，老外拿着一百万美元换成的人民币在中国消费，假如时期人民币兑美元贬值了，那么最初他再换成的美元肯定会变少了。因而，吸引这个老外把钱换回美元当然要让美元升值。美国企业资金回流也是异样的道理。

　　有剖析批驳美元升值带动美国企业境外资金回流美国的说法，说假如资本回流，少量换取美元会形成美元贬值，因而美元升值旨在使美元资本回流不成立。但是，全球有近6万亿美元的日均外汇买卖量，且资本回流是一个多方式的、外汇及其他金融衍生品市场平面联动的临时进程，而不能复杂了解为换汇。因而，特朗普发明的低价美元确实在为美国的资本回流发明有利条件。

　　假如短期企业的境外资金不回流怎样办？担心，特朗普也很清楚，这会对美股持续起到支撑。美元升值的状况下，美股上市的大型企业海内利润的账面价值自然也会增多。2017年，撑起美股的科技公司中，苹果总市值8000亿美元以上，谷歌亚马逊股价破1000美元，前五大科技公司股价均匀涨幅超越50%。这般涨幅跟弱美元不有关系。

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　　特朗普如今正在打反全球化的贸易战。什么意思？很复杂，以美国优先为准绳，贸易上维护本国利益，进步美国的竞争力。那么成绩来了，这种对美国有益处别国吃亏的deal，假如贸易对手国不赞同怎样办？不赞同没关系，特朗普让美元先行升值，打汇率战，你不赞同也没辙，美元升值后自然就进步了美国的贸易竞争力，异样能到达特朗普的目的。这也是为什么说美元升值曾经成为特朗普手中的有利武器了。一个国度的汇率，是当今全球经济贸易中最重要的武器。

　　好，那接上去美元会怎样走？后面我们曾经剖析过近期美元升值的缘由了。重申一次，目前美元的走势跟美国经济根本面不同步，是政治武器，也是买卖行为所致，而非微观经济的映射。因而，美元接上去怎样走恐怕要看特朗普想让美元怎样走。

　　就在上个月底，美元曾经跌至89。当市场开端担忧美元过度升值时，特朗普忽然话锋一转：“最终我希望看到强势的美元。”什么意思？美元这波下跌的阶段性底部将至。

　　市场很买账，特朗普此次发言后，美元的跌势开端放缓，就在上周，跌势放缓的美元也促进美股大跌，释放了美国股市中后期的涨幅。

　　在我此前多篇文章中对美股、原油、黄金都有所解析。待其他市场价钱到位原油上探80、黄金跌向1200，美元将很快见底。美元见底前，我们将看到美股、商品、国际货币，甚至比特币等虚拟货币持续发力。