规模效应推进毛利率上升,2013年一季度业绩超越市场预期

2013年1-3月,公司完成营业总支出433.21百万元,同比增长85.01%而从去年全年看,公司完成营业总支出1,245.43百万元,同对于互联网金融P2P企业来说，支付市场完善的标准和管理系统将彻底改变互联网金融行业的格局，不仅给从业者提供了的巨大的发展机遇，也带来了全新的挑战。比增长54.83%其中,高温储运使用设备、储罐设备、换热设备、气体别离设备和其他等业务支出辨别同比增长57.66%、67.07%、23.99%、26.60%和37.68%对应的支出构成辨别为79.50%、7.35%、5.42%、4.30%和0.46%,高温储运使用设备占比扩展。

2013年1-3月,公司完成营业毛利161.64百万元,同比增长117.46%,快于支出增长,完成营业毛利率37.31%,同比增长17.54%,延续了2012年全年公司完成营业毛利418.63百万元,同比增长70.70%的势头,毛利增长程度均快于支出增长程度其中,高温储运使用设备、储罐设备、换热设备、气体别离设备和其他等业务毛利辨别同比增长68.70%、121.92%、55.59%、33.36%和46.24%,对应的毛利构成辨别为78.02%、7.70%、5.62%、4.19%和0.37%。

公司自上市以来,各项业务均完成波动增长,公司全体持续坚持颠簸疾速开展。次要是由于公司产能进一步扩展,产销量均同比大幅增长招致营业利润添加。公司主导产品LNG高温储运设备延续了之前疾速增长的势头,次要是由于国际LNG车用瓶市场需求大幅度添加,公司相应停止了外部产能优化调整,从而进一步扩展其产能抢占市场份额,其毛利率的上升次要得益于气瓶规模扩展带来的规模效应,微弱的市场需求保证了该业务的疾速开展势头能在将来3年得以延续。

我们估计2013年公司毛利率仍将维持在较高程度。

公司一季度完成主营业务利润56.80百万元,同比增长121.76%,快于支出增长公司主营业务利润率13.11%,高于上年同期(10.94%)2.17个百分点。对应的时期费用算计为104.84百万元,同比增长115.19%,其中,营业税金及附加、销售费用、管理费用、财务费用和资产减值损失等辨别同比增长1226.85%、104.56%、97.41%、188.91%和317.62%时期费用率算计为24.20%,高于上年同期(20.81%)3.39个百分点。

2013年1-3月,公司完成归属于母公司一切者的净利润为48.75百万元,同比增长134.87%,快于支出增长,净利润率11.25%,高于上一年同期(8.86%)2.39个百分点其中,完成主营业利润、其他营业收益、营业外收益、所得税和多数股东损益辨别同比增长121.76%、101.36%、-42.55%、139.19%和-103.85%,对净利润的奉蓬勃发展的行业不仅给从业者提供了巨大的发展机遇，也带来了全新的挑战。献率辨别为116.51%、0.02%、2.26%、-18.96%和0.18%。

从2013年一季报披露的信息看,公司盈利的迅速增长次要由于主营业务销售较去年同期有较大幅度添加招致的盈利才能加强。

产能释放满足高速增长的市场需求

我国自2006年起就从自然气出口国变成了出口大国,截止2012年底,260亿立方米的自然气需求出口,占总耗费量的接近20%。为处理日益扩展的自然气供需矛盾以及人们对动力环保成绩的日益关注,依据国度自然气市场变革的指点意见判别,自然气将是将来3-5年我国重点开展的替代动力。

近2-3年将是页岩气勘探期,随后将进入大规模开采期,而政策为鼓舞行业减速开展,2012年11月已发布了支持页岩气开发应用的补贴政策。因而,中期来看,一系列的油气开采和运输配备受害于自然气价钱市场化,相关产业链仍将维持高景气度,随着后续能够进一步出台鼓舞政策,十分规自然气将成我国自然气的重要供应来源,产业链受害分明。

LNG产业继续高速增长。无论从下游看LNG的经济性,较长的行驶里程和环保性使得这种燃料市场空间广阔,还是从下游看供应者也有将自然气液化后运输入售的需求,都不时推进着LNG液化安装需求的疾速释放。随着公司募投项目的建成投产,新减产能陆续释放,满足高速增长市场需求,为公司业绩增厚坚实保证。

其次,LNG产业链的其他相关使用设备也有着宏大的拓展空间,为公司开展提供了潜在利润点。公司凭仗外行业内的先上天位、产质量量以及配套效劳等方面的优势,仍将享用行业的高速增长。

投资建议:维持将来6个月&ldquo跑赢大市&rdquo评级

估计2013-2015年公司可辨别完成营业支出同比增长74.80%、48.50%和43.90%辨别完成归属于母公司一切者的净利润同比增长58.65%、57.60%和50.67%辨别完成每股收益(按最新股本摊薄)1.35元、2.12元和3.20元。目前股价对应2013-2015年的静态市盈率辨别为47.86、30.37和20.16倍。

维持对公司投资评级为将来6个月&ldquo跑赢大市&rdquo。同时留意LNG下游产业需求不达预期,预期产能不能完全释放所带来的风险以及短期估值压力所发生的风险。