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从2017年三季度以来，由于受政策短期利空的影响，药品流通板块股价和估值下跌幅度高
#p#分页标题#e#达30%，药品流通板块绝对于生物医药行业的估值溢价也偏离过来-25%的中枢，下降到-36%。我们以为政策的执行虽然短期(工夫为一到两年)压制行业支出和利润增速，但中临时利于药品流通行业愈加标准地开展，且行业集中度进步也利好作为业内龙头的各家上市公司。因而，药品流通行业的估值和股价下挫只是短期景象，将来估值修复到历史程度的能够性极大。
因而我们撰写该篇报告对行业停止了深化剖析，与市场上其他流通行业深度报告相比，本文有以下独到之处：
1、用流通板块对生物医药行业估值折价数据证明流通板块处于超跌形态，并罗列出次要流通上市公司跌幅排名。
2、提出药品流通行业回暖工夫在2018年第四季度，辅以各省份三大政策施行进度作为根据。
3、对影响药品流通行业的次要事情停止量化剖析，包：回款账期延伸对财务费用率的影响，流通企业每年新投入营运资金测算及相应添加的财务费用，商誉对企业利润总额的影响。
药品流通板块处于超跌形态，反弹可期
从2017年三季度以来，市场认识到两票制带来调拨业务的增加将会对药品流通行业规模和增速形成负面影响，市场心情偏失望，公司估值下挫，目前医药流通行业板块估值处于低位。从历史表现来看，医药流通板块绝对于生物医药的估值溢价在-25%左右，目前这一数值为-36%，大幅偏离历史程度。我们以为药品流通板块的这种偏离历史程度的估值折价是暂时的，将来无望恢复到历史估值程度。
从2017年三季度以来，药品流通板块估值继续下降，流通行业板块的PE(全体法，ttm)跌幅到达30%，跌幅最大的国药股份（600511）超越50%。我们以为政策利空已完全表现，药品流通处于超跌形态，反弹可期。
三大政策压制药品流通行业增速，行业无望在2018年第三季度回暖
三大政策影响药品流通行业总规模，辨别是两票制、药品零加成、投标降价。亲密关注这三大政策在各地的施行进度，将有助于预测流通行业回暖的工夫节点。
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责任编辑：sjt
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