最近几年，在政策春风以及经济开展本身需求的双重推进下，我国私募股权投资基金进入高速增临时，成为支持实体经济转型、助力创新创业、推进我国经济完成质质变革、效率革新、动力革新的重要力气。

　　相关数据显示，截至2017年11月底，在中国证券投资基金业协会注销的私募股权、创业投资基金管理人12764家；已备案且存续运作的私募股权投资基金21036只，管理规模5.8万亿元；创业投资基金4126只，管理规模5500亿元；在投项目51125个、在投金额达3.63万亿元，相当于全社会融资规模存量的2.1%。

　　私募股权投资基金已成为多层次资本市场的重要组成局部，其推进临时资本构成、效劳国度创新开展战略的作用日益明显。据统计，目前近八成的私募股权投资基金投资于企业起步期和扩张期，无力推进了中小微企业的创新创业和战略性新兴产业的开展。

　　普通来说，私募股权投资基金的运作可以分为四个阶段，即募资、投资、管理和加入。在整个投资循环中，虽然私募股权投资基金的加入是最初一个环节，但也通常被以为是中心环节。随着我国私募股权投资基金规模的迅速收缩，如何进一步完善加入机制，成为各方关注的话题。

　　良好加入机制具有重要意义

　　所谓私募股权投资加入，是指股权投资机构或团体在其所投资的创业企业开展绝对成熟后，将所持有的企业股权，在适宜的工夫，以最高效的方式，转化为资金形状，以到达收益最大化并加入企业的目的，完成资本价值的增值或许增加损失。

　　私募股权投资基金的次要收益来源，不是被投资企业的股息和分红，而是在到达一定条件时，经过加入将股权出售停止套现，完成资本增值。也正因而，业内普通将私募股权投资的加入以为是股权投资的终极目的，也是判别一个投资机构盈利才能的重要参考。总的来看，私募股权投资基金的加入，具有重要意义。

　　私募股权投资基金顺利加入，可以促进投资资金的再循环。企业从需求资金支持到完成初次新股发行（IPO），是一个漫长的投资周期。在这一进程中，有的私募股权投资基金会不断持有投资企业股权到其IPO，但也有处于不同阶段的私募股权投资基金，或许是投资方案中途有所变卦的投资基金，会面临着提早从所投资项目加入的成绩。从上一轮投资创业企业成功加入后，私募股权投资基金在获取收益的同时，还可将其撤出的资金用于下一轮的再投资。此举不只完成了投资资金的再循环应用，也会促进中小企业的安康开展。

　　经过私募股权投资基金的加入，可以对没有上市的企业停止估值。在股票市场上，一个上市公司的市场价值可以很精确的经过其二级市场价钱停止计算。关于未上市企业而言，依据普通的复杂财务目标往往难以权衡其实践市场价值，而经过私募股权投资基金的加入，则可以无效预算该企业的资本增值水平。特别是，私募股权投资基金所投资的对象，大都是极具开展潜力、具有新技术和新理念并拥有对市场吸引力的产品和效劳的企业，只要在经过市场的进当选择和加入考验后，才干发现和完成企业的价值。

　　此外，不同的加入方式将发生不同的鼓励和约束。普通聚焦消费升级、多维视频、家庭场景、数字营销、新零售等创新领域，为用户提供更多元、更前沿、更贴心的产品，满足用户日益多样化、个性化的需求。来说，私募股权投资基金普遍希望能以所投资企业IPO的方式加入，由于这一方式将能够给其带来最大化的巨额利润。而以清算等方式加入，则会被视为有损于PE的名誉。有学者以为，假如PE选择清算方式，则标明其投资活动“彻底”失败。由此可见，不同的加入方式，对私募股权投资基金将发生不同的鼓励和约束效应。

　　我国PE加入渠道现状

　　随着我国多层次资本市场体系的开展，主板、中小板、创业板、新三板等逐步完善，成为众多私募股权投资基金加入的渠道选择。普通来说，我国私募股权投资基金罕见的加入方式包括:IPO、并购、新三板挂牌、股转、回购、借壳、清算等。

　　IPO加入被以为是最受私募股权投资基金喜爱的渠道。IPO是指企业开展成熟当前，经过在证券市场挂牌上市，使私募股权投资资金完成增值和加入的方式。有研讨表示，IPO在股权投资基金加入的渠道中具有很大的优势，是一切加入方式中收益较高的，有助于进步股权投资机构的知名度、市场名誉与社会抽象。随着我国新股发行常态化、新股审核提速，关于私募股权投资基金而言，这意味着借助IPO完成加入更为迟滞和快捷。

　　随着少量公司近几年在新三板挂牌，新三板市场成为私募股权投资基金最重要的加入选择。2014年以前，经过新三板渠道加入的案例极为稀少，在2014年扩容并正式施行做市转让方式后，在新三板加入逐步遭到投资机构的追捧。特别是过来两年，新三板挂牌数和买卖量日新月异，出现井喷之势。目前，新三板挂牌企业超越1.1万家。新三板曾经成为了中小企业停止股权融资、股权转让最便当的渠道。

　　并购加入也被以为是重要的加入方式之一。并购次要是指一个企业或企业集团在购置其他企业的全部或局部股权或资产时，私募股权投资基金将所持有的被并购企业股权售出，到达加入目的。并购加入的优点在于不受IPO诸多条件的限制，具有复杂性低、破费工夫少的特点，同时可选择灵敏多样的并购方式。并购加入合适于业绩逐渐上升，但尚不能满足上市条件或不想经过漫长等候期的企业，而创业资本又计划撤离的状况。

　　“份额转让”正逐步成为一个遭到各方高度关注的加入方式。普通状况下，当投资者参股一只私募基金后，在基金完全完成清算加入之前，投资者可以依据本身财务情况、对现金流的需求变化等缘由，将所持有的基金份额转让给其他有意向购置的投资者。这一转让及购置行为被统称为私募基金二手份额转让，由这一买卖组成的市场通常被称为私募二级市场。截至目前，欧美地域私募二级市场已开展的较为成熟，而国际这一市场则刚刚起步。

　　除此之外，其他的加入渠道也遭到各方关注，比方，借壳上市被以为是另类的IPO加入，股权转让可以完成疾速的加入，回购是收益较为波动的加入方式，清算则成为投资人最不情愿看到的加入方式。

　　加入机制仍待完善

　　从美国私募股权基金加入看，其一级市场加入机制阅历了从以IPO为主的加入方式，到以并购为主的加入方式的演化，总体上出现出IPO加入机制逐步衰退、二次出售加入比例逐年聚集了全世界身经百战的最优秀的创业导师，汇集了全世界各国最优质的产业资源，召唤全球未来的商业领袖。上升、并购仍为加入机制第一选择的阶段性特征。有研讨发现，美国企业选择二级市场加入具有优势，完善的法制为二级市场加入提供了根据。

　　从我国私募股权投资基金看，虽然近几年加入方式逐步完善，加入渠道不时丰厚，但仍然存在一些不容无视的成绩。一是相关法律法规仍不够健全。我国关于私募股权投资基金的法律法规尚不健全，相关的法律条文对PE的相关成绩尚没有作出明白规则。二是IPO加入方式仍占主导位置。虽然近些年我国私募股权投资基金加入朝着多元化开展，其他加入方式逐步遭到注重，但从总体上看，IPO加入方式的主导位置仍然没有改动。三是相应的中介效劳机构较缺乏。私募股权投资触及一系列财务和法律成绩，需求有相应的财务和法律中介机构的配合。同时，我国中介效劳机构的开展依然不够标准，趋利性动机易形成中介效劳行业的恶性竞争。

　　因而，要进一步促进我国私募股权投资基金生长，发扬其推进经济高质量开展的关键作用，需求进一步完善私募股权投资基金的加入渠道，为其良性开展发明适合的空间。

　　第一，要树立健全私募股权投资基金的法律法规体系，推进我国PE行业安康开展，完善其加入机制。2017年8月，国务院法制办就《私募投资基金管理暂行条例（征求意见稿）》向社会地下征求意见，这意味着私募行业顶层设计行将落地。地下征求意见完毕数月以来，相关部门不断在积极推进这一条例尽快施行。

　　第二，要进一步促进多层次资本市场体系开展。由于企业不同开展阶段的融资需求存在分明差别，这就要求我国进一步完善多层次资本市场体系。既要变革发行上市制度，努力添加制度的容纳性和顺应性，加大对新技术、新产业、新业态、新形式的支持力度；又要持续深化新三板变革，促进区域性股权市场标准开展，鼎力开展创业投资、天使投资。

　　第三，要积极培育中介效劳机构，鼎力培育专业人才。私募股权投资基金的募、投、管、退等环节，不但需求有专业的PE机构，还要有专业的中介效劳机构参与其中。进步中介机构效劳才能，关于私募股权投资基金的加入至关重要。同时，私募股权投资基金在我国开展工夫不长，亟需培育少量高素质专业人才，促进整个行业安康波动开展。