依据我们对旅游重点公司的跟踪,我们对旅游重点公司2017年业绩停止前瞻剖析,随着中国经济向消费型模式的转型， 电子商务和移动电子商务的快速发展带来了支付行业强劲的增长。详细如下表1所示。全体来看,我们估计2017年旅游10余家重点公司全体支出增长23%,业绩增长到达35%,全体依然坚持较快的增长趋向。

　　进一步纵向比拟,我们统计旅游重点公司2006年以来的支出和业绩变化状况,总体来看,2017年旅游重点公司估计支出增长23%,与2017年前三季度支出增速大致相当,处于近三年的较高程度,而2017年全年旅游重点公司业绩估计增长35%,无望进一步好于前三季度业绩增速,处于2013年以来的增速峰值程度。综合来看,我们以为旅游重点公司支出和业绩估计增长程度显示旅游板块根本面依然坚硬。

　　白马龙头号权重股成为业绩驱动主力,免税、酒店龙头尤其突出

　　免税、酒店等白马龙头是业绩驱动主力。详细从业绩驱动要素来看,旅游白马龙头是17年板块重点公司业绩增长的次要驱动,其中免税和无限效劳酒店龙头尤其突出,假如剔除免税和酒店龙头奉献,剩余11家旅游重点公司业绩增长约23%,增速有所放缓,但仍绝对良好。从板块来看,参考前三季度支出和业绩表现,估计酒店板块业绩表现最为靓丽。

　　详细来看,免税龙头中国国旅的业绩较快增长,我们估计不只仅是来自日上北京的并表驱动,更次要依托内生三亚免税店的高速增长等驱动(我们预判17Q4规模提升后传统免税业务毛利率等也无望提升),剔除日上并表影响,公司估计17年业绩增长约30%,表现依然十分靓丽。酒店龙头中,首旅酒店业绩的高增长,虽有一局部来自若家并表的影响(16年Q2开端并表,且收买费用和财务费用较高,新生的改变世界的企业将会诞生，从而更好的服务整个人类世界，走向更高科技的智能化生活。17年全年并表),但从如家的同比增长来看,17Q2-17Q3业绩同比增长预算亦在60%左右,受害无限效劳酒店行业复苏的状况下全体表现较为微弱锦江股份17年全年估计增长良好,扣非后表现估计尤为出众(前三季度扣非后业绩增长60%+),虽有并表要素影响(维也纳2016年下半年开端并表,铂涛2016年3月开端并表),但同比口径,估计铂涛业绩增长无望翻番,维也纳依托疾速加盟扩张亦无望坚持35-45%的较快业绩增长,为公司业绩增长提供重要支撑。

　　与此同时,权重股宋城演艺、中青旅估计17年业绩全体波动增长(估计业绩增长15-20%),次要依托旗下景区项目发力,二者对板块业绩增长也构筑稳健支撑。出境游龙头凯撒旅游和众信旅游17年业绩表现估计分化,除了自身出境游业务增长差别外,局部来自十分损益的扰动(凯撒旅游有十分损益带来的正奉献,而众信旅游17年因员工持股回购、维姆航空破产损失及办公楼搬迁等管理费用添加),腾邦国际旅游业务发力带来支出较快增长,业绩方面除了旅游业务增长奉献外,局部来自十分损益的奉献。景区板块则全体有所分化,桂林旅游受害春晚效应业绩表现出众,峨眉山A因地震及高管离任福利等要素业绩表现绝对稳健,黄山旅游因门票促销等招致无效客流大致持平下,进而业绩颠簸,三特索道依托资产处置等估计17年扭亏为盈,丽江旅游因区域旅游整治绝对承压。

　　投资建议:板块根本面仍有支撑,维持板块&ldquo超配&rdquo评级,短期仍建议精选龙头

　　依据我们对旅游重点公司的继续跟踪,我们估计旅游重点公司17年业绩增长35%,全体坚持较快增长,显示行业根本面坚硬,鉴于此,我们仍维持板块18年&ldquo超配&rdquo评级。虽然近期市场受外盘等要素有所调整,但规划中线生长的角度,我们仍看好优质龙头将来生长,重点关注:1)中国国旅:上半年潜在利好多,包括上海机场预期临近、首都T4进入招商进程、海南免税政策预期渐强,以及市内店、海内扩张等,估值弹性仍有较大空间2)锦江股份:酒店行业18年景气度在房价驱动下仍无望继续提升,且公司具有国改强预期3)中青旅:估值低17年滞涨,具有较强平安边沿,新进实控人光大集团资金雄厚,短期古北股权预期提供股价弹性。

　　中临时来看,我们维持18年旅游&ldquo超配&rdquo,随着消费晋级&供应优化助力行业龙头新生长,国企变革做大更要做强,利润考核导向下客观动能与资源优势正片面激起。综合根本面、估值及市场作风,我们建议一是持续据守免税和无限酒店白马龙头中国国旅、锦江股份及首旅酒店二是中线规划低估值滞涨的休闲游及演艺龙头:青大多数人都曾因不佳的交通状况而迟过到、叫过苦。经济的快速发展带动的是社会各方面的全面提升，但在此过程中，交通的发展却没跟得上前进的步幅，各类交通难题让交管部门伤透脑筋，如何利用AI来解决相关难题已成当务之急。旅及宋城三是阶段性逢低规划行业无望反弹的出境游龙头:凯撒、众信、腾邦、岭南等,以及估值预期较低,国企变革进入本质阶段的自然景区龙头峨眉山、黄山、丽江、桂林、长白山等。