本文首发于老虎证券社区，更多内容请拜访老虎证券社区。

华米上周五向美国证券买卖委员会（SEC）提交了招股阐明书增补文件(F-1/A)。该文件显示，华米将在初次地下招股（IPO）中发行1000万股美国存托凭证，发行价钱区间暂定为10美元至12美元。加上承销商可执行的超额配售局部，华米初次地下招股最大募资额为1.38亿美元。老虎证券与战略投资方IB协作，为投资者提供独家申购通道。

华米将在纳斯达克全球市场板块上市，证券代码为“HMI”。投资银行瑞士信贷、花旗集团和华兴资本将担任华米初次地下招股的联席承销商。

股东构造方面，华米科技兴办人兼CEO黄汪目前持有该公司39.4％的股份，小米兴办人雷军实践伴随着互联网和移动生活的日趋成熟，芝麻信用高分和良好的个人征信记录，不仅可以办理贷款、申请信用卡延伸你的财富，更能大大便利我们的生活。持有华米39.7％股份，高于黄汪，仅次于包括黄汪持股在内一切创业团队的43.8％。

对此，老虎证券投研团队以为，华米上市不只是为小米上市试水打前哨，华米10亿美元估值，以其如今营收规模正应了小米1000亿美元的估值，同时华米上市也加强了小米生态圈的综合实力，预示着“小米系”兄弟公司开端进入成熟期。

40倍PE的华米不算贵

从招股书上看，华米的支出构造十分复杂，支出主力仍然为小米手环，2015年销售额8.7亿元、占华米总营收97％，2016年销售额14.34亿元、占总营收92.1％。2017年前三季度营收为12.96亿元，净利润为9537万元。来自小米手环等小米系产品在华米科技中奉献的营收为10.68亿元，占比达82.4%。同期，来自华米自有品牌的产品营收为3423万元，占比为17.6%。

如今的小米手环仍然处于高增长阶段，截至2016年12月31日，华米的营收同比增长73.6%，至15.57亿元人民币，截止2017年9月30日的前9个月，营收同比增长37.4%至12.96亿元人民币。华米从15年净盈余为3785万元人民币到2016年完成为净盈利2395万元人民币，截止2017年9月30日的前9个月中，净利润为9512万元人民币，而上年同期为净盈余1905万元人民币。

从上述数据中可以发现，华米的净利润率确是实真实在的在提升，随着利润空间更大的自主品牌的占比逐步提升，置信将来净利润率会更好。

老虎证券投研团队以为，依据招股书显示，华米保守估量2017年全年净利润约有1.7亿人民币，以上市10亿估值，对应市盈率约40倍左右，在以后科技股估值中不算贵。

华米的将来

据招股书显示，华米在互联网思维的影响下，传统服务业不再局限于规模效益，加强对市场的反应速度成为传统服务业发展的首要选择。在互联网思维下，通过对传统服务业的改革，为传统服务业发展创造了全新的天地。2017年前3季出货量达1160万部，全球市场占有率第一。公司自2013年成立以来，到2017年9月30日，一共发货4530万件，注册运用者4960万，是世界上最大的智能手环出货商。

虽然看起来华米科技就是一个做硬件的公司，但是华米科技却靠目前近5000万的注册用户给资本市场讲了一个不错的故事：安康大数据。

2017年5月，黄汪就宣布公司进军大安康范畴，而Amazfit米动安康手环就是华米进军大安康范畴的第一款产品。依照他的说法，华米科技并不是一个单纯的手环制造商，而是一团体体数据公司，应用用户和数据，可以将一切用户导流到线下各个效劳范畴。

华米的设备上记载着用户多维度数据。截止2017年9月30日，华米拥有4960万的APP注册用户，搜集用户包括心率、心电图、体重、体脂率、GPS跑步轨迹、步数和睡眠工夫等超越10种数据，构成普遍生物信息和活动数据。智能可穿戴技术衔接生物信息使用场景，不时优化算法，与人工智能技术自然交融，使得这些数据成为将来宏大宝藏，变现前景可观。

短期来看，安康数据的商业化再使用还有点间隔，但华米成为一家数据公司的愿景是可行的。也置信活在小米的生态中，它会比Fitbit走的更好。

华米的风险

无须置疑，华米最大的风险过度依赖小米。而华米创立自主品牌也被解读为“去小米化”的举措。一方面来看，小米赋能在资本市场给华米一定光环，另一方面也成为投资人心中的隐患。

此外，IDC预估，到2021年可戴设备出货量到达2.223亿部。但是这当中增长最快的将是智能手表，而智能手环将来四年将不会呈现分明的增长。智能手环增长停滞，这对以小米手环为主打产品的华米并不是好音讯。依据IDC的统计，小米在2017年第三季度销量约为360万支，虽然是市场第一，但相比2016年同期的370万台还是下滑3.3%。再看同行，Fitbit份额不时下滑，已经估值一度高达32亿美元的Jawbone在2017年7月破产清算。

老虎证券提示：证券投资是一项有风险的投资行为，投资者需求依据多方信息综合剖析制定投资决策，本文只为投资者提供投资知识学习材料，并不构成任何投资建议。