股市大跌有谁说句话吗？有谁告诉高层管理者，股市这样的跌法会孕育出更大的金融灾难？没有。纵观当下媒体上的所有言论，最好的说法也不过就是：金融去杠杆了，市场投资者要当心哪。多年来，参加无数金融研讨会，但所有研讨会的共性就是：大经济学家、大金融专家谈到金融就是货币、外汇、银行、创新、衍生，而根本不提股市。甚至谁提股市，轻则招致不屑的白眼，重则被打断发言。这就是中国股市悲催的表象之一。

为什么会出现这样的现象？因为金融学家、经济学家他们绝大多数都是“美国经济学家、金融学家”，他们认为股市不过是操作问题，很低级，根本不是学问，够不上他们心中的高大上。但我不明白，如果研究中国金融问题不是推动资本市场的发育，那这样的金融有什么意义？从实际管理角度看也是这样，金融管理大致可分两个层级，第一个层级是央行；第二个层级是银监会；第三个层级是证监会和保监会。大多数情况是，央行只顾银行和债务相关的事情，而基本对保险和股市无所顾忌。这一点，从央行货币政策执行报告中就可以看到，他们永远只说“银行系统流动性足够”，而对其他金融市场流动性够不够，根本无所谓。

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在“三会”当中，被关注最多的是证监会，但实际的“老大”是银监会，因为银监会的一举一动关乎更大范围的市场流动性，而证监会之所以备受关注是因为股票市场、债券市场牵动亿万人心，但殊不知，除了监管以外，证监会对股票市场走势无能为力，而市场走势更多要看央行和银监会的脸色。现在不就是这样吗？央行拉高货币市场利率，银监会整治借贷市场的杠杆问题，股市不仅晴转阴，而且18天吞掉7个月的涨幅。

5年来，我们无数次强调，当全球经济朴素迷离，金融市场动荡不安，国内经济继续转型升级、创新发展的过程中，股票市场对于中国经济而言，其重要性不管怎样强调都不过分。但很遗憾，偏偏就是这样的关键时候，一些人却以一种“毁掉股市没商量”姿态鼓励货币投机，为货币投机创造最好的市场环境。现在，开始抑制货币空转套利、制度套利、关联套利，为此不惜采用“过激手段”，而同样导致资本市场惶惶不可终日，股市、债市颤抖不已。请问，这是治理金融还是摧毁金融？

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毫无疑问，企业融资成本正在快速上升。我们看到的事实是，商业银行已经守不住原有存款利率，而开始逐渐调高；我们看到的事实是，年初到现在，近2000亿元企业债发行告吹，而不得不发的企业债成本已经高达8%以上（票面利率+承销费）；我们看到的事实是，股票市场快速下跌，公司股票发行必定受到制约，成本必定上升。当然，银行中长期贷款更是首当其冲，不仅又少又贵不说，一旦被迫增加，商业银行负债和资产期限错配必定有增无减，杠杆率会越去越高。

为什么会这样？出牌顺序严重错误。对去杠杆而言，首先应当通过抑制货币投机，关闭货币投机通道而促使更多的金融资源进入资本市场；然后是股市上升而加大股权融资力度，加大对传统产业兼并重组的支撑力度，并在此过程中通过股权融资降低企业杠杆率，同时地方政府加快优质资产货币化，降低地方政府负债率；企业杠杆率降低，地方政府负债率降低，一大部分金融风险则获得释解，这是再逐渐消除金融杠杠，顺理成章。

但现在反了。去杠杆从金融端发起，而且是在紧缩货币环境中发力，其言外之意就是“气碾子压罗锅——身体直了，但人死了”。我们真要这样做吗？我可以负责任地说，此时此刻，任何摧毁股市的行为，都将给中国经济带来严重的灾难，同时必将摧毁中国经济的未来。